上市公司股权激励对公司业绩影响分析—工商管理毕业论文.docVIP

德州学院 经济管理系 2012届 工商管理专业 毕业论文 PAGE 3 上市公司股权激励对公司业绩影响分析 摘 要：作为现代企业改革过程中的一项重要内容，管理层股权激励是否能给国有控股上市公司带来良好的经营绩效，是当前急需研究的课题。本文首先全面描述了国内外学者对管理层股权激励与企业绩效实证分析的理论现状，综合现有的研究状况，结合国有控股上市公司的特殊性，得出本文的研究思路与方法。股权集中度对国有控股上市公司绩效财务指标产生正向影响，而股权制衡度强的公司，其绩效也会更佳。但是薪酬与绩效考核委员会的设置情况没有起到应有的提高管理层积极性的效果。针对以上问题，文章最后对国有控股上市公司股权激励提供了一些建议，以提高股权激励水平。 关键词：股权激励； 管理层持股比例； 公司绩效 引言 股权激励作为一种长期激励机制,是否发挥了应有效用是理论界和实务界长期关注和争论的热点。为了检验股权激励机制的效用,国内外学者对股权激励与公司绩效的相关性问题进行了大量的研究,结论并不统一。国外多数研究肯定了管理层股权激励与公司绩效相关,而国内以往实证研究中,股权激励与公司绩效不相关的结论居多。另外,中国与西方国家的研究结论差异较大,主要原因在于资本市场的环境不同。 一 股权激励对上市公司业绩影响的研究意义 （一）理论意义 西方国家股权激励的理论与实证证明，管理层股权激励对公司绩效存在正面的影响，而我国大多数实证分析的结果是股权激励对公司绩效的影响不显著或者没有影响。我国上市公司的股权激励管理办法陆续颁布实施，说明完善上市公司治理结构，仍然需要对管理层进行激励监督。本文针对这一问题进行探讨，其理论意义在于为国有控股上市公司股权激励的实施找到一个更加牢固的理论基础。 （二）实际意义 本文以市场中的国有控股上市公司为分析对象，通过对其管理层持股状况与经营绩效的理论与实证分析，建立适合我国情况的。具有可操作性的管理层股权激励政策绩效分析模型，这对于国有上市公司制订战略发展规划。优化股权结构。改善经营绩效具有重要的现实意义；为国家政府管理部门适时制定相关政策提供理论依据；同时对于正处于转轨经济中的我国国有企业的改革与发展，建立现代企业制度，以及完善针对公司管理层的激励与约束机制建设也具有重要的借鉴意义。 二 股权激励国内文献综述及在上市公司中的应用情况 （一）国内文献综述 与国外股权激励问题的研究相比，国内该领域的研究相对起步较晚，即从1999年才开始对股权激励展开了一系列的研究。与国外的研究结果相似，一国的研究也大部分集中在研究股权激励实施效果与公司绩效的关系的研究上，国内学者对管理层股权激励的实施效应也出现了不同的观点。 1.管理层持股与公司业绩存在相关性 李增泉(2000)研究表明，股权激励与公司的业绩提升显著正相关，但他的研究还指出了当前大部分公司高管人员实施股权激励的的持股比例都比较低，没有发挥其应有的作用[1]。刘国亮，王加胜(2000)将管理层持股比例和职工持股比例作为自变量，总资产收益率。净资产收益率和每股收益作为因变量，对他们之间关系分别建立线性回归模型，进行实证研究后，得出经理人员持股比例与公司经营绩效正相关的结论[2]。于东智，谷立日(2001)将1999年实施权激励的上市公司的数据作为研究样本，得出结论高管层人员持股与公司绩效成一定的正相关关系，但这种正相关不显著，即在统计学意义不满足显著正相关[3]。吴淑棍(2002)对股权激励的影响因素进行详细研究，得出股权集中度和内部持股比例与公司绩效(总资产利润率ROA)呈显著性倒U型相关关系[4]。张晖明，陈志广(2002)以沪市上市公司为研究样本，实证检验高级管理人员股权激励比例与企业绩效之间的关系。研究发现企业绩效与高管层的薪酬待遇和持股比例显著正相关，特别是以净资产收益率和主营业务利润率作为因变量的模型中，企业绩效与高管层的薪酬待遇具有显著的线性关系[5]。 周建波，孙菊生(2003)通过考察实施经营者股权激励公司的治理特征和股权结构等因素，对经营者股权激励做相关实证研究，得出了实行经营者股权激励的公司，在实行经营者股权激励之前业绩普遍较高，并且创造性的提出了董事长和总经理由同一人兼任的公司，实施股权激励时，股权激励比例的增加与业绩的关系，要显著高于两个职位不是同一人兼任的公司[6]。邱世远和徐国栋(2003)利用上市公司所有的经营者持股数据为样本，分析经营者股权激励比例对企业价值的影响，得出了高管持股比例高的公司的经营业绩比高管持股比例低的公司经营业绩好，而且这两类公司的经营业绩差异显著[7]。徐莉萍、辛宇和陈工孟(2006)的实证结果则显示，对控股股东的性质进行分类研究，得出不同股权性质的控股股东对公司绩效都具有积极效应[8]。谢军(2007)对控股东的性质