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短期货源偏紧驱动价差修复 --和合期货2队 2018/9/14 摘要： 前期下游亏损严重，盘面大跌修复过高原料价格，石化降价去库存。本周因原料不足导致中天合创装置临时停车，贸易商及代理手中货源不多，市场成交回转，下游工厂库存消化支撑盘面反弹修复。 1 PPI同比回落环比回升 2018年8月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨4.1%，环比上涨0.4%，较上月小幅扩大0.1%，分行业来看，黑色金属冶炼和压延加工（2.1%）、石油煤炭及其他燃料加工价格（1.7%）涨幅扩大，化学原料和化学制品价格（0.6%）由降转升，黑色和化工贡献最大。 2 8月经济数据弱平衡 8月固定资产投资增速继续下滑，社会消费品零售增速略有企稳，工业增加值小幅反弹，中游弱上游强，仍需要政策对冲下行风险。 图1 PPI 图2 固定资产投资 资料来源：万得 和合期货 资料来源：国家统计局 和合期货 图3社消零售总额增速 图4 工业增加值 资料来源：国家统计局 和合期货 资料来源：国家统计局 和合期货 2 PP供应 表1：装置情况 神华包头 9月1日起检修 荆门石化 9月1日起检修 中天合创 9月14日环管聚丙烯计划停车，预计停车7天以上 8、9月份存量装置检修，损失产量较去年同期接近，本周因原料不足又新增中天合创装置临时停车，造成短期市场货源不足，贸易商及代理手中货源不多的现象。 数据来源：买化塑 和合期货 3 库存 石化库存80多万吨，季节性看同比是回升的，不过近一个多月库存整体变化不大，说明供需端平稳，短期未有大的矛盾体现，价格大跌难。 图5 石化库存 数据来源：和合期货 4 PP下游开工需求 塑编、BOPP和注塑开工率较上周持平，前期pp价格大幅拉涨造成下游亏损，商家抵触情绪严重。上周期现价格回落，在装置问题影响下套保商收货刺激投机需求，下游工厂买货市场情绪小幅改善。 表2：塑编、BOPP、注塑开工率 聚丙烯下游工厂开工率情况 原料 制品 9月14日 9月7日 聚丙烯 塑编 60% 60% 聚丙烯 BOPP 59% 59% 聚丙烯 注塑 51% 51% 数据来源：买化塑 和合期货 5 基差 上周期价大跌贴水扩大，本周价格反弹一定程度上修复部分基差，由于供给和需求端也没有太大变化且现货方面成交小幅改善价格回升，因此驱动盘面价格修复贴水。 表3：华东均聚拉丝市场价格详情（单位：元/吨） 市场 华东市场 时间 牌号 9月13日 蒲城 L5E89 9950 富基 S1003 9990 四川 L5E89 9950 镇海 T30s 10100 数据来源：上海化交 和合期货 6 后期运行逻辑 短期因装置问题货源偏紧，套保商拿货支撑价格；上周价格回落修复下游膜类利润，毕竟处于季节性旺季，下游补库需求和情绪尚在。 7 操作策略： PP1901合约，计划在9750-9850区间逐步建仓，资金45%-55%，盈利目标设在9950-10350，止损目标设在9550-9750。 8 风险控制 如遇宏观大环境波动或风险事件出现，止盈止损适度调整 9 风险提示 1、中美贸易摩擦升级抑制出口 2、需求大幅回落 风险揭示：您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址： 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。