小企业融资的制度困境及其突破.docVIP

精品文档就在这里 -------------各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有-------------- -------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ---------------------------------------------------------精品 文档--------------------------------------------------------------------- 小企业融资的制度困境及其突破 中国金融40人论坛成员 陆磊 [ 2010-10-08 ] 　　中国经济增长中的一个被广泛观察并持续热议的悖论是：小企业对经济增长的贡献率最大，造成的金融不稳定因素最小，但所获得的融资相应最少。特别是自2009年以来，全国小企业贷款余额虽然达到5.8万亿元，但占企业贷款余额的比例为22.2%。但这一微不足道的融资份额与小企业的贡献度依然存在较大差距：自2003年以来，小企业创造的最终产品和服务价值相当于国内生产总值的60%，上缴税收约占全国总额的53%；提供了75％以上的城镇就业岗位，国有企业下岗人员的80%在中小企业实现了再就业；建立了70%以上经认定的省级以上企业技术中心，完成了我国66%的发明专利、82%以上的新产品开发。简言之，从融资和产出对比层面看，小企业吃得少，做得多。一种很流行的说法是，小企业融资是世界性难题——自100年前英国提出的“麦克米伦缺口”（小企业获得的融资远低于其产出份额）到2010年7月美国奥巴马政府建议设立3000亿美元的中小企业融资基金，似乎证明了这一问题不仅仅是中国经济增长中的独有问题，但由此自然形成的某种倾向是，小企业融资可以说的多，做得少，或者我们尽可以等待善于创新的发达经济体制造出某种小企业融资新模式，届时再复制亦不迟。 　　根据当前经济现状，若干与小企业融资相关，且令人忧心忡忡但的确很可能演化为现实的预言如下：第一，金融资源向大企业集中是东亚经济体在高成长阶段的通病，从20世纪80年代日本通产省鼓励的大企业、大银行环状持股，到90年代流行的韩国财阀贪婪吸收金融资源，都无一例外导致了两大经济体在此后10年间分别陷入危机和衰退；原因很简单，金融资源被廉价批发且滥用。第二，掐尖拔苗式的小企业融资鼓励了投机和资产价格泡沫化，如银行和资本市场向已经具备优势的小企业倾斜，不断制造财富神话，继而形成资本运作高于产品技术研发的扭曲激励。第三，在融资额度上给予倾斜，但号称实施“风险定价”（贷款利率上不封顶）而导致小企业融资利率过高，并因此形成融资市场严重的逆向选择——很简单，如果小企业可以获得高利率融资，则一定会追求比融资成本更高的产出回报，而此类回报可能只有在具有赌博性质的市场上才会实现，则炒房地产、矿产资源、股票、农产品是最佳选择。 　　或许上述说法对中国小企业融资进展持论过苛，对小企业融资前景相对悲观。毕竟，我们观察到了从国有控股大银行到农村信用社似乎都在着力构建小企业融资中心、信贷方案，并开发出冠以各种名称的金融产品。但我们不得不指出的是，从普适性金融制度到中国特定的金融体制，都与小企业融资不兼容；当我们没有观察到真实的制度创新，则小企业融资难仍将持续伴随着中国经济结构的恶化——尽管似乎这种恶化与所谓的高增长亦相伴随。 一、从通行金融制度到中国金融体制均约束了健康的小企业融资 　　讨论是需要明确定义的。我们所定义的小企业融资难，专指用于实体经济运行，附带真实产出和就业的融资难；因此，进入实体经济的融资被称之为“健康”，显然这带有强烈的价值判断——问题恰恰在于缺乏明确定义则讨论易丧失依据：如2009年以来我们很容易看到资产价格泡沫化，而央企大资金制造地王于前，民间小老板购置房产于后，似乎双方都不差钱。事实上，在实体经济领域的融资缺血已经到了极其严重的境地。以2010年上半年为例，根据中国人民银行统计，全部金融机构本外币中长期贷款新增4.02万亿元，同比多增566亿元；而短期贷款仅新增1.33万亿元，同比少增4659亿元；票据融资更是减少了6521亿元，同比少增2.4万亿元。中长期贷款与票据融资反向波动体现了两个潜在含义：一是信贷集中，非强势行业、企业，无抵押、保证无法获得中长期贷款；二是主要依赖实体经济交易而获得票据融资的小企业贷款仍处于萎缩态势。究其原因，归纳如下： 　　制度困境之一，小企业融资与传统银行信贷技术不兼容，立足于小企业贷款解决小企业融资是一大误区。显然，小企业缺乏合格抵押品