重庆燃气2014年度财务报告.docxVIP

目录 TOC \o 1-3 \h \z \u 1.公司背景分析 1 1.1公司简介 1 1.2公司股本构成 1 1.3公司经营分析 2 2.行业分析 3 2.1城市燃气行业仍将保持稳定增长 5 2.2行业竞争格局 5 3.公司核心竞争优势分析 6 3.1重庆地区经济发展迅速，城镇化等因素提升天然气需求 6 3.2重庆区域规模优势 6 3.3靠近气源区，气源供应有保障 7 3.4跨区域扩张有所突破 7 4.募投项目 8 4.1募集资金投向 8 4.2募投项目效益 9 5.财务状况分析 10 5.1上市公司审计报告的类型 10 5.2相关财务指标分析 10 5.2.1偿债能力分析 10 5.2.2经营能力分析 12 5.2.3盈利能力分析 14 5.2.4成长能力分析 16 5.2.5财务比率总结 17 6.年度报告分析结论 18 6.1盈利预测与估值 18 6.1.1盈利预测基本假设 18 6.1.2估值 18 6.2风险提示 19 6.2.1气价市场化力度低于预期的可能 19 6.2.1募投项目不能实现预期盈利的可能 19 1.公司背景分析 1.1公司简介 重庆市规模最大的城市燃气运营商。公司主要在重庆市提供城市燃气供应以及燃气设备的安装服务。公司致力于精耕城市燃气“储存→管网输送→调配→销售”，燃气工程设计、安装、建设，压缩天然气和分布式能源等业务。公司前身为2003 年成立的重庆燃气（集团）有限责任公司，历史最早可追溯至1973 年成立的重庆市天然气公司。截止到2014 年6 月末公司的城市燃气供应范围覆盖重庆市38 个行政区县中的24 个区县、3 个国家级开发区及25 个市级工业园区，服务346.77万居民、8.77 万非居民客户。2010-2012 年，公司在重庆地区平均市场占有率约63%，区域优势显著。 图1.1：截至2014 年6 月末公司在重庆市的供区范围 数据来源：招股说明书 1.2公司股本构成 公司的控股股东为重庆市能源投资集团有限公司，持股比例为66.48%，实际控制人为重庆市国资委。2010 年公司引入战略投资者华润燃气投资（持股比例为22.49%)。 图1.2：重庆燃气控股股东 数据来源：招股说明书 表1.1：公司股本结构 股东名称 持股数（万股） 持股比例（%） 重庆市能源投资集团有限公司（SS） 103,440.00 66.48% 华润燃气（中国）投资有限公司 35,000.00 22.49% 全国社会保障基金理事会 1,560.00 1.00% 社会公众股 15,600.00 10.03% 合计 155,600.00 100.00% 注：“SS”表示国有股股东。 数据来源：招股说明书 1.3公司经营分析 2011 年-2014年，公司实现营业收入分别为43.53 亿元、54.24 亿元（+24.59%）、59.35亿元（+9.42%）、57.23亿元（-3.57%），整体来说收入持续增加，主要是由于公司的管理用户数上升及重庆天然气价格上调所致。实现净利润分别为2.81 亿元、2.54 亿元（-9.66%）、3.00 亿元（+18.52%）和3.56亿元（+15.59%）。 主营业务构成来看，公司主营业务包括天然气的销售及安装业务，2011 年至2014 年，公司天然气销售及安装业务收入合计占主营业务收入比重分别达到97.37%、98.33%、97.74%和97.69%，主营业务贡献突出。其中，天然气销售业务收入占比最高，2014 年营业收入占比约77%；天然气安装业务收入占比第二，为21%；其他业务收入占比2%， 主要包括代收代缴CNG 附加费、垃圾处置费、城市燃气附加费等。 图1.3：公司2009-2014 营业收入增长情况 数据来源：Wind资讯 图1.4：公司2009-2014 净利润及增长情况 数据来源：Wind资讯 2.行业分析 公司所处行业为城市燃气行业。燃气行业的上游主要为油气开采、净化，在我国燃气行业的上游领域基本由中石油、中石化、中海油三家央企控制，其中中石油占据主导地位。燃气行业中游主要为管道运输，主要将燃气送往下游分销商经营的指定的输送点。行业下游主要为储输配售（外购燃气后进行储存、输配，并向用户销售燃气，以及在燃气输配及使用过程中进行维修和管理）。公司处于燃气行业的下游，主要经营的燃气品种为天然气。 天然气作为基础性能源，长期以来上中下游各个环节的交易价格以政府定价为依据。近年来，由于国际天然气价格与石油等替代能源价格挂钩，随着石油价格的攀升，中国天然气进口价格逐渐升高，构成进口气价高于国内气