大盘底部及反弹时机的判断——5月度经营分析会议课件.ppt

结束 谢谢！ 田渭东 tianweidong@ SAC执业证书号：S1340209030007 2010年5月宏观经济及市场分析 5月宏观经济概况 国内经济高速增长，有初步过热迹象 第三次调高存款准备金率 连续的限制房贷政策出台 地方政府融资平台贷款清理影响银行业净利润减少5%-12% 节能减排是目前工作的重中之重 美国经济继续缓慢复苏，高盛事件有限影响 欧洲国家主权债务危机蔓延，欧元疲软，风险资金撤出 国内经济高速增长，初步过热 经济增长较快 2010 年1 季度GDP 增速达11.9%，虽然有基数影响，但是环比年率在11%左右，超过了经济的潜在增长速度，说明经济已经过热。 消费保持强劲（18%），投资增速略有放缓（26.4%），CPI暂时回落（2.4%） 信贷数据有所回落，二季度后信贷调控加强 3月新增人民币贷款5,107亿元。一季度人民币贷款增加2.60万亿元，相比去年同期的4.58万亿元大幅下降，但仍处历史较高水平。 今年1月份新增人民币贷款达1.39万亿元，2月新增信贷7001亿元，较上月环比下降近50%，3月份我国人民币各项贷款增加5107亿元，同比少增1 .38万亿元。3月份的信贷增长显著低于前两月。 　　全年7.5万亿元的目标，一季度新增贷款占比为34.67%，低于过去6年37%的平均水平。今年一季度对信贷的调控是略有加强的。如按此前市场传言监管部门定下“3：3：2：2”的季度信贷投放比例，2季度平均每月信贷额度5000亿元。 最新宏观经济数据 美国经济继续缓慢复苏 受希腊主权债务危机加深的影响，美元连续第四周走高，并一度升至一年高点。 高盛事件引发国际市场动荡 4月16日，美国证券交易委员会指控高盛集团涉嫌欺诈投资者，称其在设计和销售与次级抵押贷款相关的担保债务凭证(CDO)产品时有欺诈行为。 美国其他银行也将卷入类似的调查之中，美国证监会要求协助调查。 市场剧烈反响，美元大幅走高，大宗商品市场在 “黑色星期五”跳水。该事件对国际市场冲击暂告一段落。高盛事件的反复定性，仍会影响美国内市场。 经济继续缓慢回升 最新数据显示美国一季度GDP增长3.2%，4月失业率9.9%，仍然处于历史高位。 欧洲国家主权债务危机 欧盟２７国财政部长９日下午在布鲁塞尔召开特别会议，讨论欧元区领导人提出的建立欧洲稳定机制的具体细节，以救助未来可能陷入危机的欧元区成员国，维护整个欧元区的稳定。　　由于受希腊债务危机影响，欧洲主要股市上周连续下跌，欧元兑美元的汇率也达到今年以来的最低点。数百亿欧元，对全球来说不是太大的问题，在欧洲也不是太大的问题，希腊的经济在整个欧洲体系占比不到1%。只要其他国家出手支援一点就可以了。问题在于其他欧盟国家（西班牙、葡萄牙、意大利）的危机蔓延以及希腊国内人民的反对。 为救助陷入债务危机困境的希腊，欧元区国家和国际货币基金组织(IMF)将携手提供为期三年总计1100亿欧元的救助，其中欧元区出资800亿欧元，IMF提供300亿欧元。 估计，会平息解决。 A股市场分析——大盘暴跌的原因 地方政府融资平台贷款清理影响银行业净利润减少5%-12% 房地产限制政策的连锁反应 社保基金在香港减持银行H股 股指期货开立后短期市场上行空间受制约 地方政府融资平台贷款清理对银行股影响预期较大 如果实施，银行业将增加关注类贷款，并计提风险准备，影响部分业绩，估计在-5.77%至-12.64%左右。截至09年底，地方融资平台贷款余额7万亿元，如果10%-40%划入关注类贷款，则需多计提70-280亿元减值准备；如果5%-10%需要计提20%的减值准备，则需多计提665-1330亿元减值准备。整体影响银行业2010年业绩-5.77%至-12.64%，具体各银行影响业绩区间为-3%至-16%左右。 此外，受到清理地方融资平台贷款影响，各银行拨备覆盖率正在普遍上升。 沪深300行及上证综合指数业权重占比 房地产限制政策的连锁反应 对二套房明确以房屋数量为认定原则，短期抑制投机需求力度更坚决； “三不贷”将打击挪用信贷资金炒地，有益于平抑土地市场热度； “三挂钩”主要规范项目层面信贷使用，考验开发商资金运作能力，将延长供给释放的时间。 第三次调高存款准备金率，使地产开发商有资金周转紧张预期 存款准备金率累计已达到17%，历史最高为17.5%，达到18%以后，将直接对银行业的业绩产生负面影响。