国际金融学第4章汇率决定理论课件演示课件.pptVIP

商品市场均衡线的推导 价格水平 P 超额供给 超额需求 P 汇率 * 商品市场均衡曲线的推导 1 step 通胀率由总需求与总供给缺口决定。 是价格调节速度 商品市场均衡则通胀为零，由货币需求函数解出i，反带入2step 2 step 3 step * 商品市场均衡曲线的推导 4 step 由于通胀为0，可求出PP曲线的斜 率，PP曲线表明商品市场均衡，通胀为0 5 step 故PP曲线向右上方倾斜，且斜率小于1 ，汇率贬值幅度超过价格上涨幅度 * 货币市场均衡曲线的推导 1 step 国内利率水平由国内货币市场的均衡决定,m,p,y分别为货币供应量、价格水平和国民收入的对数 2 step 由未抛补利率平价条件和汇率的回归预期方程，方程进一步变形。 依然为汇率预期调整系数 * 货币市场均衡曲线的推导 3 step 这意味着货币市场均衡曲线斜率为- * 货币市场均衡曲线的推导 价格水平 价格水平 M M 45度 p P S 汇率 汇率 货币市场均衡 多恩布什模型均衡 * 第五节 货币论多恩布什模型的主要贡献： （1）将汇率超调理论引入货币模型，指出汇率在现实中存在超调现象，并在理论上予以阐述。认为短期内汇率变动与购买力平价是偏离的，但承认购买力平价长期是有效的。 （2）采用凯恩斯主义粘性价格的假定，认为这是短期内汇率容易变动的原因，从而弥补了弹性价格货币模型缺乏短期分析的不足； （3）汇率超调模型首次涉及了汇率的动态调整问题，为汇率动态学的创立奠定了基础。 （4）汇率超调模型具有鲜明的政策含义，由于汇率超调冲击的存在，完全放任资本自由流动、完全自由浮动的汇率制度并非是最合理的，政府有必要对资本流动、汇率乃至整个经济进行干预和管理，这为政府干预外汇市场提供了理论依据。 * 第六节 资产组合头寸模型 基本假定 1、假设私人部门和货币当局持有的投资组合有三种： 国内基础货币M 以本币标价的本国债券B 以外币标价的国外债券F * 第六节 资产组合头寸模型 2、本币资产与外币资产（债券）是不完全替代的，风险等因素使得未抛补利率平价在此不成立 3、外币资产（债券）的供给仅在短期内被看做是固定的，它的本币价值等于SF（S为直接标价法汇率）。 * 第六节 资产组合头寸模型 这说明： 1.本国债券净供给固定 2.经常账户逆顺差影响国外债券持有量 3.货币当局的资产等于货币当局负债 * 第六节 资产组合头寸模型 关于债券不是完全替代的 货币模型假定国内外债券是完全替代的，不能解释资产多样化 不完全替代意味着未抛补利率平价不能成立，原因在于持有国外资产有风险，如汇率风险，所以存在风险溢价 * 第六节 资产组合头寸模型 2、私人部门模型 * 第六节 资产组合头寸模型模型的文字说明 公式1 一国资产总量分布在本国货币市场、本国债券市场和外国债券市场上。投资者（私人部门）会根据不同资产的收益率、风险及自身的风险偏好确定最优的资产组合。即私人部门将资产投资于： 本国货币市场、本国债券市场、外国债券市场 以上三个市场的供给与需求的不平衡都会带来利率与汇率的调整 * 第六节 资产组合头寸模型模型的文字说明 公式2——5 三个市场的左边相加等于W，意味着任何两个资产市场达到均衡，第三个市场也必定趋于均衡。 需要注意的是，此部分模型关注私人部门，私人部门的货币需求和国内利率成反比，与国外债券预期收益率成反比，与国民收入与财富成正比。 本国债券是私人财富一部分，故其需求与国内利率反比，与国外资产预期收益率反比，与国内名义收入反比，与财富正比。 国外债券需求与国内利率反比，国外债券预期收益率正比，名义国民收入反比，财富水平正比。 财富的任意增加都以增加三种资产形式表现。 参照教材表述，模型中国内名义收入即名义国民收入 * 第六节 资产组合头寸模型 （8） C 为外币经常账户顺差 T为外币表示的贸易差额 i是利率