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第九章 长期投资决策 第九章 长期投资决策 资金时间价值 三、现金流量的估算 1.初始现金流量 固定资产项目开始投资时发生的现金流量。 主要包括： 　　(1)固定资产投资 　　(2)流动资产投资 　　(3)其他费用投资 三、现金流量的估算 2.终结现金流量 固定资产投资项目报废或转出时的现金流量。 主要包括： 　　(1)报废时的残值收入或转出时的变价收入； 　　(2)垫支于流动资产方面资金的收回。 三、现金流量的估算 ３.营业现金流量 项目投产后，按年计算的由于生产经营过程所发生的现金流入和现金流出。 一、静态决策指标 非贴现的现金流量指标,不考虑时间价值的各种指标。 1.投资报酬率（Return On Investment） 是指固定资产投资项目寿命周期内平均的投资报酬率,是指经营期年平均利润占投资总额的百分比。 一、静态决策指标 一、静态决策指标 一、静态决策指标 一、静态决策指标 二、动态决策指标 贴现的现金流量指标,考虑时间价值的各种指标。 1. 净现值指标（Net Present Value） 二、动态决策指标 1. 净现值（Net Present Value） 二、动态决策指标 1. 净现值（Net Present Value） 2. 净现值率（NPVR） 二、动态决策指标 1. 净现值（Net Present Value） 2. 净现值率（NPVR） 3. 获利指数（PI） 一、生产设备最优更新期的决策 1. 决策方法： 当各备选方案的寿命期相等——用净现值、内部收益率、获利指数等指标进行评价。 当各备选方案的寿命期不等——计算各投资项目在各自的经济寿命内的平均年成本进行决策。 2. 与生产设备相关的总成本： 运行费用：包括设备的能源及其维护费用等，随着使用年限的增加及设备的老化而逐年上升。 设备价值：随着使用年限的增加而减少，其占用资金的利息也在逐年减少。 固定资产的运行成本和持有成本呈反向变化。 二、固定资产修理和更新的决策 1. 决策方法： 计算新旧设备的年平均成本进行决策。 2. 新旧设备相关的总成本： 设备的年运行成本和资本成本。 3. 应注意的问题： 运行成本、设备大修理费和折旧费对所得税的影响。 三、固定资产租赁或购买的决策 1. 决策方法： 比较设备租赁或购买两个方案的成本差异及成本对企业所得税的影响差异。 2. 设备租赁的相关成本： 每年支付设备租赁费用； 年租赁费减少的所得税。 3. 设备购买的相关成本： 支付设备购置费用； 每年计提折旧费用； 年折旧减少的所得税； 预计报废残值的变现收入。 第二节 长期投资评价指标 ２.静态回收期法 (1)当建设期为0年，经营期每年净现金流量相等时 (2)各年营业现金净流量不相等时 即 当建设期不为0，经营期各年净现金流量不相等时， PP应满足公式： 第二节 长期投资评价指标 ２.静态回收期法 (1)当建设期为0年，经营期每年净现金流量相等时 (2)各年营业现金净流量不相等时 评价方法： 静态回收期越短，说明投入资金回收速度越快，投资风险越小。 如果静态回收期小于公司期望的回收期，方案可行； 反之，则不可行。 第二节 长期投资评价指标 净现值（NPV)的评价标准： When 净现值0，说明方案的投资报酬率预定贴现率，方案可行； 净现值0，说明方案的投资报酬率预定贴现率，方案不可行。 第二节 长期投资评价指标 2. 净现值率（NPVR） 适用范围：经常用于比较原始投资额不同的固定资产投资方案。 评价标准： NPVR0，项目可行；NPVR0,项目不可行。 第二节 长期投资评价指标 3. 获利指数（PI）：利润指数或现值指数 适用范围：经常用于比较原始投资额不同的固定资产投资方案。 第二节 长期投资评价指标 评价标准： When IRRi ，则项目可行； IRRi ，则项目不可行。 i—行业基准收益率或投资者希望的报酬率 4. 内部收益率（IRR） 三、各动态指标之间的关系 结论： 若 NPV0 则 NPVR0 PI1 IRRi 反之, NPV0 则 NPVR0 PI1 IRRi 第二节 长期投资评价指标 结论：乙方案优于