发起式基金的“三年之痒” 业绩优势并未显现.ppt

半数规模低于2亿“利益捆绑”模式临考随着一批发起式基金3年锁定期陆续到期，进而触发合同终止条款，对于此种“利益捆绑”模式有效性的争议;正日益成为市场关注的焦点。统计显示，目前市场上已有8只发起式基金走上清盘之路，其中有5只是因3年届满之日规模未达2亿底线而自动清盘；;另有87只处于存续期的发起式基金规模徘徊于2亿元以下，占现有发起式基金市场数量的一半以上。半数规模低于2亿所谓发起式基金，是指基金管;理人在募集基金时，使用公司股东资金、公司固有资金、公司高级管理人员或者基金经理等人员资金认购基金的金额不少于1000万元人民币，且持;有期限不少于三年。从国内公募首批发起式基金问世起，此类产品所标榜的“利益捆绑”模式的有效性就一直为市场所争论。而至少从目前的情况看，;发起式基金并没有太符合其支持者的预期。今年5月3日，华宸未来沪深300指数增强型发起式基金发布基金清盘提示公告。资料显示，该基金自2;013年4月26日成立，至2016年4月26日止届满三年。根据《公开募集证券投资基金运作管理办法》(以下简称《办法》)，发起式基金的;基金合同生效三年后，若基金资产净值低于2亿元的，基金合同将自动终止，且不得以召集、召开持有人大会的方式使基金合同效力延续。而截至20;16年4月26日，华宸300资产规模为0.15亿元，基金资产规模低于2亿元，触发上述基金合同终止情形。因此公告表示，自2016年4月;27日起，华宸300进入基金财产清算程序。这并非发起式基金第一次清盘。3月29日，华夏基金旗下两只发起式基金华夏上证能源交易型开放式;指数基金和华夏上证原材料交易型开放式指数基金分别以0.31亿元和0.22亿元的资产规模宣告触发合同终止条款。去年12月15日，国联安;基金管理有限公司发布公告称，国联安中债信用债指数增强型发起式基金正式清盘。截至去年三季度末，该基金的管理规模为0.34亿元。而这也是;国内首例发起式基金主动清盘的案例。同年12月28日，西部利得稳定增利债券型发起式基金公告清盘，在基金合同生效满三年的时点，该基金的资;产规模更是仅剩下0.12亿元。数据统计显示，截至10月14日，目前市场上共有8只???起式基金进行了清盘，除了上述5只产品外，还包括3只;并非因触发上述“3年期满规模低于2亿”底线而选择清盘的产品：申万菱信定期开放债券型发起式基金(2015年5月8日清算)、长盛添利60;天理财债券型发起式基金(2015年5月26日清算)及中银理财60天债券型发起式基金(今年7月19日清算)。而从依旧处于存续期的发起式;基金角度看，情况也难言乐观。统计显示，自2012年8月10日首只发起式基金天弘债券型发起式基金成立以来，目前市场上共存续有152只发;起式基金(A/B/C合并计算)，而其中截至今年上半年末，共有87只产品资产管理规模小于2亿元，占现有发起式基金市场数量的一半以上。可;以预见，随着三年成立期限的渐行渐近，有相当一部分基金将会面临巨大的持续营销压力。业绩优势并未显现规模的低位徘徊背后，是发起式基金现实;业绩与市场预期的较大差距。在纳入统计范围的238只发起式基金(A/B/C分开算)中，截至10月12日，有111只基金成立以来累计净值;增长率为负，其中有45只基金份额的亏损幅度超过10%。北京某基金公司的一只互联网分级产品母基金亏损20.95%，B份额亏损高达44.;94%，在所有发起式基金中暂时排名垫底。从成立时间上看，2015年是发起式基金的扩容大年，几乎有一半发起式基金于当年成立。而市场的剧;烈波动使得不少基金至今仍在“山头站岗”。不仅是权益类基金，固收类发起式基金的业绩也并没有太多亮点。以此前清盘的西部利得稳定增利债券型;发起式基金为例。年报显示，该基金2015年全年收益为2.47%，跑输业绩基准逾6个百分点。对此，有券商研究所固定收益首席分析师表示，;银行间债券市场一手交易起点额为1000万元，债券基金还受基金持有一家公司发行的证券不超过其10%的限制，1000万元资产净值的债券基;金在银行间债市很难交易。此外，交易所固收平台基本也以机构为主，机构也偏好1000万元起步的交易金额，因此债券基金要维持正常运作，规模;至少需要1个亿以上，否则只能参与交易所的竞价市场。“很多债券型发起式基金本身成立规模就小，受制于规模在投资上基金的掣肘也较多，进而会;影响产品的业绩，使得规模进一步缩水。”上述分析师表示。事实上，从营销角度看，绝大多数发起式基金在发行阶段都会以基金公司或基金经理自投;为卖点进行宣传，从而营造出对相关产品良好业绩的信心。然而经过这些年的运营，发起式基金并未在业绩上显示出明显的竞争优势，这也是市场对其;有诸多争议的最重要原因。甚至有分析人士表示，发起式对基金管理者来说并不全是正面激励，同时也有负面影响。比如，利