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第二章 到期收益率与总收益分析 第一节 到期收益率 一、到期收益率概念 1. 一般债券的到期收益率 假定投资者持有证券一直到偿还期未的收益率 如果一年付息一次，到期收益率计算公式为：（y为到期收益率） 例：债券期为5年，面值为100元，票面利率为5%，1年支付1次利息，当前价格为95.7876元，求该债券到期收益率。求得y=6% 2. 约当收益率 如果债券不是一年一付，而一年多付，此时的收益率为约当收益率，其公式为： 注意：此时的C，以及n的数值。 例： 5年期债券，面值为100元，票面利率为5%，1年支付2次利息，当前价格为104.4913元，求该债券到期收益率。求得y=4% 3. 年实际收益率 指考虑各种复利情况下的实际1年的收益率。 如月收益率为1%，则年收益率为： (1+1%)^12=12.6825% 二、到期收益率缺陷——到期收益率曲线 1. 到期收益率假定期间内收益率是相同的，这种假定与现实不相符，现实情况是利率每期都变动，每期（变动的）利率构成一条到期收益率曲线。 2. 即使合理定价，到期收益率也不一定（或称为不必要）相等。这里的到期收益率是指不同债券的到期收益率。 例：附息票债券可以视为复合债券，一个是年金证券，一个是零息债券。一个附息债券期限为5年，面值100元，票面利率为8%，半年付息一次。拆分情况：一个年金债券，期限5年，半年付息4元，