杠杆效应和资本结构.pptVIP

每股收益无差别点法图示 . EBIT EPS O 股权筹资 负债筹资 筹资无差别点 100万元 1.25元 * 第二节 资本结构 （三）公司价值分析法 是通过计算和比较各种资本结构下公司的市场总价值来确定最佳资本结构的方法。 其中，债券的市场价值≌面值 其中，普通股成本=RF+β（RM－RF） 由于公司价值分析法考虑了资本成本和风险对公司价值的影响，因此符合现代公司财务管理的基本目标。 公司的市场总价值=股票的总价值+债券的价值 * 公司价值分析法确定最佳资本结构实训 乙公司目前没有负债和优先股，现有资本账面价值为1000万元，全部为普通股。预计EBIT为200万元，且保持稳定不变，公司的所得税率T为25%，公司的利润全部作为股利发放。 公司财务管理人员欲利用财务杠杆效应使公司的价值提高，但又不想使公司的规模扩大，因此，采用增加负债的同时回购相应金额的股票的办法。 债券（万） 债务的利率 股票的β值 0 1.10 100 0.06 1.20 200 0.08 1.25 300 0.10 1.48 400 0.12 1.85 无风险利率 0.08 股票市场平均报酬率 0.14 试根据上面的数据利用公司价值分析法确定最佳资本结构 * 第五章 第一节 杠杆效应 一、经营杠杆 二、财务杠杆 三、复合杠杆（总杠杆） 第二节 资本结构 一、资本结构的概念 二、影响资本结构的因素 三、最佳资本结构的含义 四、最佳资本结构的确定方法 * 第一节 杠杆效应 杠杆效应的含义 自然界中的杠杆效应，是指人们通过利用杠杆，可以用较小的力量移动较重的物体的现象。 财务管理中也存在着类似的杠杆效应，表现为：由于特定费用（如固定生产经营成本或固定的财务费用）的存在而导致的，当某一个财务变量较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动。 财务管理中的杠杆效应有三种形式： 经营杠杆 财务杠杆 复合杠杆（总杠杆） * 第一节 杠杆效应 一、经营杠杆 （一）经营风险的概念 经营风险是指因生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性。（例） 影响经营风险的因素： 1.产品需求————稳不稳？ 2.产品售价————波动大不大？ 3.市场竞争程度和企业调整价格的能力——强不强？ 4.产品成本————稳不稳？ 5.经营杠杆————公司固定成本高不高？ * 第一节 杠杆效应 一、经营杠杆 （二）经营杠杆的概念 在其他条件既定的情况下，产销业务量的增加将降低单位固定成本，从而提高单位利润。 由于固定成本的存在而导致息税前利润（EBIT）变动大于产销业务量(Q)变动的杠杆效应，称为经营杠杆。 从本量利分析的角度看： 息税前利润（EBIT）（假定产量=销量，合称产销量） =销售额-变动成本-固定成本 =产销量×单价-产销量×单位变动成本-固定成本 =产销量×单位贡献毛益-固定成本 * 第一节 杠杆效应 一、经营杠杆 （三）经营杠杆系数 对经营杠杆进行计量最常用的指标是经营杠杆系数。 所谓经营杠杆系数，是指息税前利润变动率相当于产销业务量变动率的倍数。也称““经营杠杆率”。 公式1： 公式2： 理论公式，利用该公式，必须知道变动前后的相关资料，比较麻烦。 EBIT=Q(P-V)-F * 经营杠杆系数的计算实训 大华公司固定成本总额为1 600万元, 变动成本率为60％, 在销售额为8 000万元时。 问： （1）该企业的经营杠杆系数是多少？ （2）预计下一年度产销量增加100%，那么在下一年度，息税前利润增长率是多少？息税前利润会增加到多少？ 自学：例2；例3/P88 * 第一节 杠杆效应 一、经营杠杆 （四）经营杠杆与经营风险的关系 企业经营风险的大小和经营杠杆有重要关系。一般来说： 在其他因素不变的情况下，产销量越大，经营杠杆系数越小，经营风险越小。 在其他因素不变的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越大，经营风险越大。 为什么？ * 第一节 杠杆效应 二、财务杠杆 （一）财务风险 财务风险是指由于借债而给企业财务成果带来的不确定性。即借债导致企业不能实现预期财务目标的可能性。 主要特征： 1.客观性 2.全面性 3.不确定性 4.共存性 5.激励性 * 第一节 杠杆效应 二、财务杠杆 （一）财务风险 财务风险产生的原因（先自学）: 1.外部宏观环境复杂多变 2.对财务风险的客观性认识不足 3.财务决策缺乏科学性导致决策失误 4.内部财务关系混乱 防范财务风险的技术方法： 1.分散法（联营、多种经营、对外多元化投资） 2.回避法 3.转移法（套期保值、买保险、联营、出包等） 4