财务管理理论与实务第八章 金 融 投 资.ppt

简化计算： 收益率= （四）债券投资的风险 1、利率风险 2、购买力风险 3、信用风险 4、收回风险 5、突发事件风险 6、税收风险 （五）债券投资管理 1、认真进行投资前的风险论证 从宏观角度：通货膨胀、失业率 从微观角度：信用等级、发展前景 2、制订各种能够规避风险的投资策略 债券投资期限梯形化：假定某投资者拥有10万元资金，他分别够1、2、3、4、5年期。 债券投资种类分散化 债券投资期限短期化 3、运用各种有效的投资方法和技巧 利用国债期货交易进行套期保值 准确进行投资收益的计算 （六）债券投资的优缺点 优点：（1）安全性高 （2）收益高于银行存款 （3）流动性强 缺点：（1）风险较大 （2）没有经营管理权 三、股票投资 （一）股票的价值 1．股票估价基本模型 假定某股票未来各期股利为 （t为期数）， 为估价所采用的贴现率即所期望的最低收益率，股票价值的股价模型为： 优先股是特殊的股票，优先股每期在固定的时点上支付相等的股利，并且没有到期日，未来的现金流量是一种永续年金，其价值计算为： 2．常用的股票估价模式 (1)固定成长模式 如果公司本期的股利为 ，未来各期的股利按上期股利的g速度呈几何级数增长，根据式的基本模型，股票价值为： 因为g是一个固定的常数，上式可以化简为： 练习：光华公司准备购买同方公司股票，去年每股支付股利为0.5元，预计未来每股股利支付额将以每年10%的比率增长，光华公司要求的必要报酬率为12%，请计算同方公司的每股价值： （2）零成长模式 如果公司未来各期发放的股利都相等，那么这种股票与优先股是相类似。 练习：某公司在未来无限期内，每股固定支付股利1.5元，投资者要求的报酬率为8%，该股票的价值： （3）阶段性成长模式 对于阶段性成长的股票，需要分段计算，才能确定股票的价值。 练习：假定光华公司准备购买B公司的股票，要求12%的报酬率，该公司去年末股利0.6元，预计今后三年以15%的速度高速增长，而后以9%的速度转入正常的成长，则该股票的价值分两个阶段计算： 3．增长率g的确定 式中，净资产报酬率指标所指的期末净资产，是指本期利润未留存之前的净资产。 （二）股票收益率的影响因素 1、宏观经济因素 2、政治因素与自然因素 3、行业因素 4、心理因素 5、公司自身因素 6、其他因素 （三）股票收益的来源 股利收益、股利再投资收益、转让价差收益 （三）股票投资的收益率计算 1．股票的内部收益率 2．市盈率决定的收益率 市盈率是股票价格和每股收益的比率 3.净现值为0时的贴现率。如果投资者不打算长期持有股票，而打算将股票转让： 练习：某投资者2006年5月购入A公司股票1000股，每股购价3.2元；A公司2007年、2008年、2009年分别派分现金股利0.25/股、0.32/股、0.45/股；该投资者2009年5月以每股3.5元的价格售出该股票，则A股票内部收益率为： （四）股票投资的优缺点 优点：（1）投资收益高 （2）能降低购买力的损失 （3）流动性强 （4）能达到控制股份公司的目的 缺点：（1）求偿权居后 （2）价格不稳定 （3）收入不稳定 四、证券组合投资 （一）证券组合的风险与报酬 （二）有效投资组合与资本市场线 所谓有效组合，按既定收益率下风险最小化或既定风险下收益最大化的原则所建立起来的证券组合。 资本市场线表明有效投资组合的期望报酬率由两部分组成： 一部分是无风险报酬率 ； 另一部分是风险报酬率，它是投资者承担的投资组合风险 所得到的补偿。 （三）资本资产定价模型 即资本资产定价模型（CAPM：Capital Asset Pricing Model），有效地描述了在市场均衡状态下单个证券的风险与期望报酬率的关系，进而为确定证券的价值提供了计量前提。 第二节 基 金 投 资 基金投资是以投资基金为运作对象的投资方式。 一、投资基金的运作原理 （一）投资基金的组建 投资基金，是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，即通过发行基金股份或受益凭证等有价证券聚集众多的不确定投资者的出资，交由专业投资机构经营运作，以规避投资风险并谋取投资收益的金融投资工具。 第八章 金 融 投 资 学习目标 1．深入理解证券的系统性风险和非系统性风险的含义与区别，理解债券价值的含义，熟练掌握债券估价的基本模型，理解债券收益的来源，掌握债券的内部收益率的计算方法，理解股票价值的含义，熟练掌握股票估价的基本模型和常用的估价模式，掌握股票投资收