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证券研究报告
李氏大药厂(0950.HK)深度报告
研发投入渐入收获期，重磅产品有望接踵上市助业绩腾飞
2018.12.24 强烈推荐(首次)
分析师：唐爱金
现价： 5.37HKD
电话： 020
目标价： 8HKD
邮箱： tangaij@
股价空间： 50%
执业编号： A1310516100001
⚫ 自主研发结合国际合作，以市场为导向铸就强大研发管线 行业指数走势
公司是一家由具有海外知名药企工作经验的海归博士创立的研发型药企，通过自主
研发和海外优质成熟产品引进代理迅速成长。2007 年至2014 年业绩增速维持在25% 120% 李氏大药厂
沪深300
以上；2015-2017 年由于研发投入加大和行业因素影响业绩增速放缓。目前公司通过 100% 医药生物指数
80%
立足自主研发、与全球超过30 家药企合作将优质在研项目license in 的方式形成了强
60%
大的储备产品管线，共 58 个储备产品，包括15 个创新药、20 个高端仿制药、13 个 40%
改良创新药；其中26 个为自主研发，32 个国外引进或进口。公司海外成熟产品引进 20%
0%
正在逐步通过原研药和技术转移实现优质进口药物“国产化”，提高引进产品的盈利
-20%
能力，有望受益一致性评价政策红利。 -40%
⚫ 重磅产品有望陆续上市，打造产品集群助力公司业绩腾飞
自主研发结合license in 方式有58 个储备产品，涵盖心脑血管、肿瘤、眼科、妇产、 股价表现
皮肤五大核心领域，积极拓展儿用药和罕见病用药两大重点方向，超过10 个储备产
品有望未来三年内陆续上市。（1）国内唯一进入全球Ⅲ期的溶瘤病毒Pexa-Vec 预计 涨跌(%) 1M 3M 6M
2020 国内上市，联合索拉非尼序治疗晚期肝癌PFS （无疾病进展生存时间）有望比 李氏大药厂 -4.31 -13.88 -46.11
现有治疗办法翻倍；与公司PD-L1( 获批3 种癌种临床) 、小分子靶向药物和新型化疗
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