第六章 利率期货合约.docVIP

利率期货合约 一 、利率期货概述 1.概念：利率期货合约是由交易双方在交易中达成的，规定在未来交割月份交割一定数量带利息金融凭证的标准化契约。（不带利息的，即已贴现） 2.作用：由于附息证券的价格随利率变动而呈反向变动，利率期货合约可以用来防范未来某段期限上的金融资产与负债的利率风险，达到锁定利率水平的目的。 3.种类： 按交易标的划分： （1）政府债券期货合约：目前交易量较大的利率期货合约都是政府债券的期货合约，如美国政府短期国库券、中期债券和长期债券的期货合约。 （2）固定收益证券期货合约：如欧洲美元存款单等、存单、商业票据、公司债券与市政债券期货等。其中欧洲美元期货交易量巨大，其期货交易也很活跃。 （3）非固定收益证券期货合约：如港元利率期货等，只能用现金交割的利率期货： 按时间划分 通常，我们将利率期货合约按其所代表的金融凭证的期限长短划分为短期利率期货合约和中长期利率期货合约。 4.利率期货的交易方法： 利率期货合约买卖双方需交纳一定数量的保证金，合约价值由交易所逐日清算，以确定是否需要追加保证金。 5.全球主要利率期货品种： （1）最著名的短期利率合约是欧洲美元期货合约。欧洲美元是指存放在美国银行以外用于对非居民进行存贷业务的美元，即离岸美元，其它币种统称离岸货币。 （2）短期利率合约包括美国短期国库券、联邦基金利率合约。 （3）联邦基金利率期货合约：以美国联邦基金利率为标的的利率期货。美联储对美国商业银行短期拆借利率称为联邦基金，代表美元的基础利率。 （4）美国中长期国债期货合约： 2年期、5年期、10年期国债期货称中期国债期货。 以10年期以上国债进行交割的国债期货称为长期国债期货。 （5）在芝加哥商业交易所（CME）有欧洲日元利率期货合约，在英国伦敦国际金融期货交易所（LIFFE）有短期英镑、欧洲瑞士法郎和欧元利率期货合约，在法国国际期货交易所（MATIF）有三个月的EURIBOR利率合约（EURIBOR是指欧元同业拆放利率），在世界其它交易所也同样有许多诸如此类的利率期货合约。 二、短期利率期货合约 (一)美国短期国库券期货合约 1.美国短期国库券期货合约(The Futures Contract on Treasury Bill)：交割标的物为美国3个月短期国债的利率期货合约 2.产生时间：它是芝加哥商业交易所（CME）的国际货币市场（IMM）于1976年1月2日首先创立的。继芝加哥商业交易所之后，其它交易所，如美国股票交易所（AMEX）和纽约商品交易所（COMEX）也推出了91天短期国库券期货合约。芝加哥商业交易所的国际货币市场还推出6个月和一年期的短期国库券期货合约， （二）美国短期国库券 （1）概念： 美国短期国库券指的是由美国政府财政部发行的1年期以下的各种证券。 （2）作用： ①它是美国政府的一项直接债务，用于调节美国财政收入季节性波动。 ②联邦银行进行短期公开市场业务操作的主要工具，即通过买卖短期国债调节短期贴现率影响市场基础利率。 （三）美国短期国库券的发行 1.拍卖发行：1年期的国库券是每月拍卖一次，91天－l82天的国库券固定在每周拍卖一次。 2.面额：100万美元面值。 3.最主要的短期金融工具：商业银行一般都持有大量的短期国库券，一旦现金不足，就会在市场上出售。其它一些金融机构、工商企业、个人及国外投资者(包括外国政府)也购买国库券，作为短期投资。有些外国中央银行的美元资产很大一部分是美国国库券。因此，短期国库券市场非常庞大，并且具有很高的流动性。在资金市场上，国库券由于风险较小和信用高，被广泛用于借款的抵押品，同时也主要用来进行投资，获取比较稳定的利息收益。 4. 短期国债的报价 短期国库券的价格是用年贴现率的形式进行报价的。 5.短期国库券年贴现率的计算公式： 年贴现率＝× 6.短期国库券收益率的计算公式： 收益率＝× （四）短期国库券期货合约的特点 (1)交易单位：短期国库券期货合约代表一定数量的短期国库券，美国芝加哥商业交易所规定每个短期国库券期货合约代表的是100万美元的91天(13周)期的短期国库券。 (2)交割月份：短期国库券期货合约的交割月份为每年的3月、6月、9月和l2月。 (3)期货价格：在短期国库券期货合约的报价中，期货合约的价格是按市场的价格指数来计算的，即，价格指数=100－年贴现率 在短期国库券期货价格的报价表中，通常列有最高价、最低价、开盘价、收盘价、每日变动幅度、收盘的贴现率、未平仓合约数以及每天的成交量（已平仓的合约数）等 一张91天到期交割的短期国库券的实际价格应为： 100-（100－报价指数）× (单位：万美元)为了简便计算、好