平台运行模式逐渐明晰、客户流量远超预期.PDFVIP

2015 年11 月23 日 证券研究报告 瑞 茂 通(600180.SH) 其它运输行业 评级：增持 首次评级 公司研究简报 市场价格（人民币）： 25.82 元 平台运行模式逐渐明晰、客户流量远超预期 目标价格（人民币）：29.50 元 长期竞争力评级：高于行业均值 公司基本情况(人民币) 市场数据(人民币) 项目 2013 2014 2015E 2016E 2017E 摊薄每股收益(元) 0.540 0.572 0.396 0.457 0.552 已上市流通A 股(百万股) 882.55 每股净资产(元) 2.00 2.46 2.92 3.45 4.09 总市值(百万元) 26,269.46 每股经营性现金流(元) -2.16 -0.83 6.92 1.73 1.90 年内股价最高最低(元) 46.93/11.98 市盈率(倍) 17.68 21.53 68.23 59.13 48.91 沪深300 指数 3774.38 行业优化市盈率(倍) 16.52 29.22 48.26 48.26 48.26 上证指数 3630.50 净利润增长率(%) 23.41% 6.68% -19.90% 15.39% 20.90% 净资产收益率(%) 26.98% 23.26% 15.71% 15.34% 15.65% 总股本(百万股) 872.22 878.26 1,017.41 1,017.41 1,017.41 人民币(元) 成交金额(百万元) 来源：公司年报、国金证券研究所 800 45.48 38.78 600 32.08 投资逻辑 400  公司确实利用平台在做提高效率的事，为客户创造价值：公司利用互联网手 25.38 段，整合服务，以平台为基础提供更便捷，更高效，成本更低的交易和供应 200 18.68 链服务。对贸易卖方来说，增加了一个活跃的有效的低成本的销售渠道，提 11.98 0 供了一个便捷的相对低成本和易获得的融资渠道；对贸易买方来说来说，提 4 4 4 4 2 2 2 2 供了一个有效的团购需求，可以获得更大的谈判权和优惠，更方便和低成本 1 2 5 8 1 0 0 0 4 5 5 5 的获得交易信息和优质稳定的物流服务；对物流服务商来说，提供了更稳定 1 1 1 1 成交金额 瑞茂通 高质量的需求