金属铜套期保值方案.doc

《铜套期保值方案》 新华期货研发中心 王波 PAGE 10 标题：铜套期保值方案 一、当前铜价走势特点 ………………………………………………2 二、套期保值原理 ……………………………………………………2 (一) 套期保值基本概念…………………………………………2 (二) 套期保值基本原理…………………………………………3 (三) 套期保值的作用……………………………………………4 三、套期保值的类型 …………………………………………………4 (一) 按在期货市场的持有头寸…………………………………4 (二) 按应对价格风险的态度分类………………………………5 四、套期保值的基本原则 ……………………………………………5 (一) 商品种类相同原则…………………………………………5 (二) 商品数量相等原则…………………………………………5 (三) 月份相同或相近原则………………………………………5 (四) 交易方向相反原则…………………………………………6 五、基差分析 …………………………………………………………6 (一) 基差与套期保值效果………………………………………6 (二) 基差与风险…………………………………………………7 六、目标价位的设定 …………………………………………………8 (一) 单一目标价位策略…………………………………………8 (二) 多级目标价位策略…………………………………………8 七、保值力度 …………………………………………………………9 八、套期保值方案 ……………………………………………………9 (一) 套期保值工具的选择………………………………………9 (二) 实例操作……………………………………………………9 (三) 具体流程……………………………………………………11 (四) 资金帐户管理………………………………………………12 (五) 保值效果评估………………………………………………13 一、当前铜价走势特点 LME三月期铜价格走势图 上图为今年3月份以来的LME三月期铜价格走势图，从图中我们可以看出，年初以来铜价基本上上呈现“V”字型走势，其中在6月初达到了全年的最低点。造成这种走势的原因，归根到底主要是由于全球宏观经济复苏的变缓，其中影响最大的是希腊等国引起的欧洲债务危机，在此期间，市场避险情绪强烈，美元大幅上涨，因此使得大宗商品价格持续下跌。6月份之后欧洲债务危机进一步缓和，美元疲软，全球铜供应缺口继续存在，LME铜库存持续下降，支撑着铜价慢慢恢复涨势并在今年国庆之间达到了年度新高，预计后市也会进一步的走高。在这种背景下，为规避价格波动带来的风险，铜企业（冶炼厂、加工企业）如何利用期货工具进行合理的套期保值以锁定风险非常重要。 二、套期保值原理 (一)套期保值基本概念 套期保值(Hedging)是指以回避 现货价格风险为目的的期货交易行为.企业为了回避价格波动所带来的不利影响而参与期货交易，在期货市场上买进（卖出）与其将要在 现货市场上买进（卖出）的现货商品数量相当，期限相近的同种商品的期货合约。希望在未来某一时间内，在现货市场上买进（卖出）商品的同时，在期货市场上卖出（买进）原来买进（卖出）的期货合约，从而将价格波动的风险降到最小，是交易者将现货与期货结合运作的一种经营管理模式。套期保值表明企业参与交易的目的和途径，保值是目的，即保住目前认为合理的价格和利润，回避以后价格不利带来的风险，套期是实现保值的途径，即套用期货合约，参与期货交易 套期保值的基本操作方法是：在期货市场上买进（卖出）与将来要买进（卖出）的现货商品数量相等或相当的期货合约，并在将来买进（卖出）现货商品的同时将期货合约卖出（买入）平仓，通过一个市场的盈利来冲抵另一个市场的亏损，从而在现货与期货之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，使得现货商品的价格波动风险降到最低限度。 (二)套期保值基本原理 套期保值之所以能够规避价格风险，达到保值的目的，是因为期货市场上存在三个基本的 经济原理： 1、同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致。 现货市场与期货市场虽然是两个各自独立的市场，但由于某一特定商品的期货价格和现货价格在同一时空内，会受到相同的经济因素的影响和制约，因而一般情况下两个市场的价格变动趋势相同。套期保值就是利用这两个市场上的价格关系，分别在期货市场和现货市场作方向相反的买卖，取得在一个市场上亏损、在另一个市场上盈利的结果，以达到锁定生产成本的目的。 2、现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致。 期货交易的交割制度，保证了现货市场价格与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致、按规定，商品期货合约到期时，必须