浅谈高速公路股权投资退出政策建议20120510.pptVIP

http://360 浅谈高速公路股权投资退出政策建议 主讲人：李晓芳 http://360 目录 1. 高速公路经营企业资金运作特点分析 2..高速公路分阶段投融资模式的形成具有可行性 3..高速公路股权投资退出注意事项 4.关于改善高速公路股权投资退出困境的政策建议 http://360 高速公路经营企业资金运作特点分析 主要渠道：金融机构贷款 股市融资尚未成为主要方式 筹资渠道 相对单一 盈利时间晚，投资风险大 资产价格按收益现值法评 估，不确定因素多，影响 投资人对投资价值的认同 作为准公共产品，易受 政府政策因素影响，收益 存在不确定性 投资收益率 呈下降趋势 地形条件更为复杂，施工条件更为艰苦，建设维护成本大幅增加，很多企业负债率高达70%以上，发生资金断裂的风险加大。 建设运营成 本大幅攀升 以上特点在一定程度上影响了投资人对高速公路投资的热情 http://360 高速公路分阶段投融资模式的形成具有可行性 高速公路投资建设趋于市场化模式 国有企业并购浪潮助推高速公路投资退出 高速公路权益转让市场在形成 http://360 高速公路投资建设趋于市场化模式 BOT模式是近几年不断推广的公路投资建设模式，吸引了社会资本投资基础设施建设，代表着一个完整的项目进行市场化融资的全过程。 BOT模式的这种公司化运作代替了行政事业性管理，会更有利于提高效率。 BOT项目在项目公司自主运作，与高速公路的管理主体会存在利益的不匹配。 一旦投资回报与投资者的预期差距比较大时，在BOT模式的投资者之间的角色转换频率应该更快，也就是公路经营权的转让在投资者与融资者之间发生的需求会增加。 http://360 国有企业并购浪潮助推高速公路投资退出 国企近年战略并购呈现加速态势，一些并非以高速公路运营为主业的国企，在战略结构调整的需求下，回笼在高速公路上的巨额资金，适时退出投资，增加资金的流动性，进而转战主业项目。 一些以高速公路运营为主业的国企，管理经验很成熟，有能力去运营管理更多的高速公路，并且，这些企业也面临着所运营管理的高速公路经营期将满的局面。为了其主业规模的稳定与扩大，这些企业收购高速公路股权实现投资进入与退出的双赢效果。 http://360 高速公路权益转让市场在形成 高速公路投资主要分为两个阶段，建设期和运营期。其中建设期的投入远远高于运营期。 随着市场化建设的运作模式成为主流，建设期后退出与运营期进入的匹配需求越来越多。 应该存在一种市场去衔接股权转让方与受让方的需求信息，以高效率的完成双方资金和产权的循环运作。 目前该类权益转让的成功案例屈指可数，依据产权市场的信息渠道、市场网络、交易规则，建成针对高速公路权益转让市场并且规范运作是有必要的。 http://360 高速公路股权投资退出注意事项 股权退出操作需依法合规进行 关于高速公路交易价格及价款支付的注意事项 产权交易合同生效的规定 Your Text 银行金融债 务的解决 http://360 股权退出操作需依法合规进行 1 《收费公路权益转让办法》 交通运输部、国家发展和改革委员会、财政部联合颁布 2008年10月1日起正式施行 2 《企业国有产权转让管理暂行办法》 国务院国资委、财政部联合颁布 2004年2月1日起施行 3 《关于公路经营企业产权（股权）转让有关问题的通知》 交通运输部、国家发改委、财政部于2010年12月10日联合发布 http://360 关于高速公路交易价格及价款支付的注意事项 交易价格 分期付款期限 高速公路股权 不能低于评估价 6个月内付清全款 一般股权 当交易价格低于评估结果的90%时，在获得批准机构同意后做降价浮动再次挂牌转让 12个月内付清全款 http://360 产权交易合同生效的规定 高速公路（公司）产权（股权）交易合同自高速公路收费权转让批准之日起生效。 《收费公路权益转让办法》规定：“公路收费权益转让合同自公路收费权转让批准之日起生效”。 《关于公路经营企业产权（股权）转让有关问题的通知》规定：“应当办理收费公路权益转让审核审批手续而未办理的，其转让公路经营企业产权（股权）的合同不生效，并按《收费公路管理条例》的规定予以处理。” http://360 银行金融债务的解决 转让方一次性还清银行贷款 股权投资退出时 银行贷款的处置 将贷款直接转给受让方 ，由受让方作为承贷主体 前提条件： 征得贷款银行同意 受让方通过贷款银行资质审查 http://360 关于改善高速公路股权投资退出困境的政策建议 路网密度不断加大 ，规划不合理的 后建路段对已有路段有分流现象 收费标准在一定时期内相对固定 CPI不断上升，导致维护成本、人工成 本不断上涨，推动运营成本