浅析铜价波动对银行信贷安全的影响.docVIP

PAGE PAGE 1 浅析铜价波动对银行信贷安全的影响 　　我国是铜的生产和消费大国，全国铜材产量、总消费量已连续9年居世界第一位，成为世界上最大的铜材市场，据了解，变压器、通讯电缆、引线框架、汽车散热器、空调器、铜水管、发电领域等为主要的原用铜工业门类。 　　在欧债危机肆虐、美国经济缓慢复苏的大背景下，尽管中国需求褪色，但依然是全球铜市需求的主力。由于国内铜消费增长全面回落，2012年各主要铜行业普遍出现不同幅度的增速减缓或者是下降，导致国内铜需求量增速进一步减缩。预计2013年精通消费增速将继续放缓，增速约保持在4.8%，达到768万吨，而这一数据在2012年大约是733万吨的水平。 　　一、2013年铜价变化趋势预测 　　铜价的走势对国民经济也有着不可忽视的作用。当前全球经济依然疲软，欧洲仍是最大拖累，全球铜消费增速低位徘徊，复苏关键依然看中国，全球铜原料供应改善趋势也进一步明朗，全球经济疲软仍将对铜消费需求形成拖累；中国经济的底部企稳或将继续为全球铜消费形成一定的支撑，但力度有限。全球铜精矿供应改善趋势进一步明确，2013年的产能释放将进一步对供给改善形成支持作用，欧美经济疲软带来的废铜供应偏紧或将对铜原料的总供应形成一定的拖累。预计全球铜供需格局将进一步趋于宽松，铜价仍将面临较大的下行风险。国内铜库存处于高位，下游需求疲软，国内铜价表现较弱。铜矿的供应周期要7-8年，2004年和2005年铜价上涨之后刺激铜矿的投资，如果按照8年计算，2012年铜矿的供应应该提升，但受到2008年金融危机的冲击，所以真正的供应放量会推迟到2014年和2015年。 　　2004年以来铜价大幅上涨的主要原因是中国铜消费的快速提升，但铜作为国际性大宗商品，欧美等发达经济体的经济和金融资产波动也成为影响铜价的重要因素。从相关系数来看，铜价月均价与中国的新增信贷增速相关性比较高，与欧美采购经理指数（PMI）走势的相关度也比较高。美国财政悬崖解决过程的反复无疑将拖累美国经济和美国股票市场表现，从而抑制铜价表现。目前铜价仍远高于成本价，存在较大的下行风险，特别是在其他基本金属基本上都在成本价挣扎的大背景下。 　　2013年，铜的商品属性和金融属性将继续轮流作为主导因素来影响铜价。可预见的是，全球铜供需关系依然处于供应短缺的状态，但是经历过2011-2015年的集中产能释放，这种供应缺口将越来越小，国内亦然，那么以供需基本面所主导的价格空间也将继续收窄，在宏观环境未能复苏到理想状态的期间，铜价很难走出大的上涨趋势。同时，库存因素并不需要过于担心，国内下游企业补库存阶段即将来临，将支持铜价在2013年初期的涨势，但二到三季度期间的生产情况还需要观察，预计2013年铜价依然处于一个箱体震荡的阶段，但全年振幅和箱体区间或较2012年加大，运行底部很难抬升，下方的强支撑区域在52000元，上方的目标位在65000元一线。 　　二、铜价大幅上涨对我国相关产业的影响 　　铜价持续上涨对我国铜产业链的各方面产生了较大影响，但对不同环节产生的影响也不同。 　　1、采矿企业获得丰厚利润 　　由于我国铜精矿资源十分有限，随着我国经济发展对铜需求的不断增长，铜矿产量自给率越来越低，供不应求的态势拉动了铜矿价格不断升高，资源型企业的利润因铜矿价格上涨而大幅增加。 　　2、冶炼环节利润上升但引发了盲目扩张 　　冶炼环节利润主要取决于所收取的铜精矿加工费。过去数年，铜精矿加工费长时间停留在比较低的水平，致使铜冶炼企业经营困难，甚至处于亏损状态。但是，从2004年开始，由于铜价上涨，对铜冶炼环节的需求增大，因此铜精矿加工费大幅上升，冶炼环节也获得丰厚的利润。 　　但是，铜价和精矿加工费持续上升引发了铜冶炼行业的盲目扩张。国际供应商利用我国铜冶炼能力与铜精矿资源之间的巨大缺口，挑起我国企业间的恶性竞争，大肆压低铜精矿加工费。国内大型企业开始丧失在产业链上游的话语权，沦为国际铜矿和冶炼商在境内的代理加工基地。 　　3、铜价上涨导致铜加工企业经营条件日趋恶化 　　随着铜价不断攀升，企业维持正常库存量所需要的资金量也在同步增加，铜加工企业面临巨大的资金成本压力。同时，铜材加工费却在下降，更缩小了企业利润空间。在这双重因素的影响下，加工企业的生存甚至受到巨大的威胁。同时，铜价居高不下对铜需求量产生了一定抑制作用，下游行业开始采用替代材料，导致许多铜加工企业订单明显减少，一些中小规模的企业订单量甚至比上年同期下降了30%左右。 　　此外，铜价上涨还诱发了劣质铜产品的制造。有些铜加工企业已经开始用含铜量低的黄铜、废杂铜替代未锻造的铜，少数加工企业甚至选用成本较低的“黑杆”（铜含量较低的次品）替代光亮杆进行生产，导致加工产品质量严重下降。 　　4、铜价上涨导致铜消费企业面临巨大的经营压