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第9章对外长期投资 第1节对外投资的特点与原则 第2节对外直接投资 第3节对外证券投资 第4节证券投资组合 第1节对外投资的特点与原则 对外投资的目的 优化资源配置，提高资产利用效率 优化投资组合，降低经营风险 稳定与客户的关系，扩大市场占有率 提高资产的流动性，增强企业的偿债能力 对外投资的特点 对外投资的对象多样化，决策程序比较复杂 对外投资的收益与风险差别较大 对外投资的变现能力差别较大 对外投资回收的时间和方式差别较大 对外投资的原则 对外投资的原则 效益性原则 安全性原则 流动性原则 第2节对外直接投资 对外直接投资应考虑的因素 对外直接投资的决策程序 对外直接投资的方式 合资经营方式 合作经营方式 购并控股方式 对外直接投资的决策 对外直接投资应考虑的因素 企业当前的财务状况 企业整体的经营目标 投资对象的收益与风险 对外直接投资的决策程序 投资方案的提出 对投资方案进行分析、评价，选出最优投资方案 拟定投资计划，选择合理的出资方式和时间 投资方案的实施 对投资效果进行评价 对外直接投资的决策 与企业内部投资相比，对外直接投资更应遵循完备的法律程序 在不能取得完全的控股地位的情况下，对外直接投资不易为企业所控制，对投资对方具有较大的依附性 对外直接投资一般期限都较长，应当考虑到资金时间价值的影响 对外直接投资的变现能力较差，因此，在投资决策时必须对被投资企业的信用状况、未来的发展前景、市场形象、经营能力等各方面情况有充分的了解 第3节对外证券投资 证券的概念与种类 证券的概念 证券的种类 债券 股票 投资基金 证券投资的目的 证券投资的程序 证券交易方式 债券 政府债券 凭证式国库券 实物式国库券 金融债券 普通金融债券 累进利息金融债券 贴现金融债券 公司债券 股票 投资基金 证券投资的目的 短期证券投资的目的 作为现金的替代品 出于投机之目的 满足企业未来的财务需求 长期证券投资的目的 为了获取较高的投资收益 为了对被投资企业取得控制权 证券投资的程序 选择合适的投资对象 确定合适的证券买入价格 委托买卖并发出委托投资指示 进行证券交割和清算 办理证券过户 债券投资 （1）债券性质、特点、分类 （2）债券投资收益评价 评价指标：债券价值 计算方法：债券未来现金流入的现值（内在价值） 评价标准：债券价值＞购买价格，可投资 典型债券：利率固定、每年计算利息、到期偿还本金 债券投资 例题：公司计划购买5年期面值1000元债券，票面利率5%，每年计算利息，同期市场利率6%，债券市价为940元，公司应否购买此债券？ 债券价值＝50×年金现值系数（6%，5）+ 1000× 复 利现　　　值系数（6%，5） 　　　　＝50× 4.2124 +10000×0.7473 =957.92 因为 957.92＞940，所以应该购买。 债券投资 3）债券投资风险 1）违约风险：借款人无法按时支付债券利息和偿还本金。 2）债券利率风险：由于利率变动，债券价格会随市场利率变动而变动，使投资者遭受损失。 3）变现力风险：投资者无法在短期内以合理的价格卖掉债券的风险。 4）通货膨胀风险：货币购买力下降而给债券投资人造成的收益损失。 债券投资 带有附加条款的债券的投资风险 提前赎回条款 提前售回条款 转换条款 债券投资收益 附息债券投资收益率 贴现债券投资收益率 附息债券投资收益率 单利计息的附息债券投资收益率 复利计息的附息债券投资收益率 贴现债券投资收益率 单利计息的贴现债券投资收益率 复利计息的贴现债券投资收益率 股票投资 股票估价 股票价格与股票价格指数 影响股票价格的主要因素 股票除权价的计算 股票价格指数 股票投资决策分析 股票投资收益 股票估价 1、股票价值分析 1)（通过市盈率分析股票价值） 市盈率=股票市价/ 每股盈利 每股盈利=税后利润 / 股票股数 股票价格=市盈率×每股盈利 股票价值=行业平均市盈率×该股票每股盈利 评价标准：股票内在价值＞股票价格，可投资 股票估价 例题：某公司股票每股盈利4元，市盈率10，行业平均市盈率11，该股票可否投资？ 该股票价格：10×4=40元 该股票价值：11 ×4=44元 44 ＞40，可投资 市盈率可用来估计股票风险：市盈率5－20之间一般正常，平均在10－11之间。 股票估价 2)股票价值是预期能得到的未来现金流量的现值,主要是股票持有期间的股利和将来出售股票的价款收入 (一般假定股东永远持有股票.) 1. 零成长股票价值(股利不变,永远持有)则支付过程是永续年金 V=D/K 2.固定成长股票价值 (股利不是固定不变,是不断