中国企业跨国并购的经济绩效分析联想tcl上汽的跨国并购.docVIP

表1联想集团、TCL 集团、上海汽车盈利指标 联想集团总资产报酬率净资产报酬率每股基本盈利（单位：港仙）净利润率T CL 集团总资产报酬率净资产报酬率每股收益净利润率上海汽车总资产报酬率净资产报酬率每股收益净利润率 2003年14.50%25.6%13.554.96%2003年4%25%0.362%2003年13%15%0.621%年14.40%24.70%14.094.38%2004年1%4%0.090%年14%17%0.625%年12.70%23.10%14.994.84%2005年-1%-7%-0.12-3%年8%9%0.3416%2006年0.55%2.65%1.970.21%2006年-1%-7%-0.08-3%2006年2%4%0.225%2007年2007年0%2007年2008年6.46%30.38%40.52.85%2008年2%13%0.190%2008年1%2%0.10%资料来自:通过联想集团年报与和讯网上市公司年报整理而成———联想、ＴＣＬ、上汽的跨国并购案例研究 中国企业跨国并购的经济绩效分析 彭琼仪 （中山大学管理学院广东广州510006） 摘要：本文选取联想并购IBM ，TCL 并购汤姆逊公司、阿尔卡特手机业务以及上海汽车并购韩国双龙跨国 并购案例，通过财务绩效与组织资本分析这些并购案例的成败，引出对中国企业跨国并购的启示。 关键词：跨国并购经济绩效组织资本联想TCL 上海汽车 作者简介： 彭琼仪（1986-），女，广东汕头人，中山大学管理学院硕士研究生 跨国并购是企业迅速扩大生产和销售规模，实现全球资源优化配置，提高经济效益，降低进出市场成本的一种有效的资本运作方式。随着20世纪90年代以来的第五次并购浪潮席卷全球各个资本市场，中国加入WTO 后国际化趋势的加快，中国企业的跨国并购进入了一个新的阶段，“走出去”成为中国一些优秀领先企业密切关注的发展战略。2003-2005年，商务部多次出台鼓励海外并购的具体措施，外汇管理部门也主动开通绿色通道配合并购 急需的外汇额度。 据Dealogic 的数据显示，中国企业的跨国并购在2003年到2005年间的年增长幅度约达到了50%以上。虽然跨国并购可以使企业的规模达到迅速扩大，但并不是所有企业都能真正产生合并的价值，据美国机构数据统计，仅有20%的并购案例能实现成功，而大部分并购都以失败告终。 一、案例简介 （一）联想并购IBMPC 业务2004年12月8日，联想集团正式宣布收购IBMPC 事业部，获得IBM 在个人电脑领域的全部知识产权，遍布全球160多个国家的销售网络、一万名员工，及为期五年内使用“IBM ”和“Think ”品牌的权利。2005年5月1日收购完成，新联想的个人电脑业务约占全 球市场的8%， 是世界第三大电脑制造商。联想集团以17.5亿美元收购IBMPC 业务，其中包括6.5亿美元现金、价值6亿美元的联想股票及PC 部门5亿美元的债务。并购后，在新联想的股权分布中，联想控股占46.22%，IBM 占18.91%，公众占34.87%。在收购前，IBMPC 业务的账面净资产为负6.8亿美 元，联想并购IBM PC 业务在初期整合是成功的， 仅用了半年时间，联想就把原IBM 的PC 业务扭亏为盈。并购之后的几年中，联想的年销售额持续增加并超过了120亿美元，2007-2008财年，联想的利润甚至大幅上升了237%，比起合并的第一年，联想的营业收入实现了5倍增长，成为继戴尔和惠普之后全球第三大PC 厂商，进入了世界500强之内的高科技和制造业企业。 （二）TCL 并购汤姆逊公司、阿尔卡特手机业务2004年1月18日，TCL 集团与汤姆逊集团共同设立合资企业（TTE ），TCL 投入资源总价值约13亿多元人民币，获得TTE 的67%股权，而汤姆逊投入资源总价值超过3亿欧元，获得33%股权。TTE 公司成立后，在亚洲及新兴市场以推广TCL 品 牌为主，在欧盟市场以推广THOM SON 品牌为主， 成为全球最大的电视机生产基地，同时可以节约TCL 进入欧洲数字彩电的品牌推广成本。2004年4月27日，TCL 集团和阿尔卡特共同投资1亿欧元成立联合投资有限公司（TAT），TCL 出资5500万欧元占55%股份，阿尔卡特投入约4500万欧 元现金及其手机业务，持有45%的股份， 使得TCL 手机销量将因此增加75%，成为全球第七大手机生产商。TCL 并没有像联想那样在初期走向成功，而是逐渐陷入连连亏损。并购前（2003年）阿尔卡特手机业务净亏损约3.27亿元，2004年TAT亏损达到2.83亿元；2005年上半年TTE 欧美业务、TAT公司分别亏损3.44亿元和6.30亿元；2005年第三季度，TCL 集团的亏损更是达到了11.4亿元。2007-2008