第五章-不确定性分析学习资料.pptVIP

§3 概率分析 一、概率分析概念 概率分析又称风险分析，就是利用主观的或经验的概率表示建设项目投资和运营中不确定性因素发生某种变动的可能性，并在此基础上研究和预测不确定因素对项目经济评价指标影响的一种定量分析方法。 二、概率分析基本原理 基本原理： 1、假定各相关因素是服从某种概率分布的、相互独立的随机变量； 2、各因素函数的建设项目的经济效益指标也是随机变量； 3、先对有关概率进行参数估计，然后通过计算经济效益的期望值、方差（或标准差）、差异系数（标准离差率）及累积概率等指标对建设项目的投资方案做出判断。 三、概率分析的步骤 （1）选定一个或几个评价指标。 如：内部收益率、净现值等作为评价指标。 （2）选定需要进行概率分析的不确定因素。 如：产品价格、销售量、主要原材料价格、投资额以及外汇汇率等。可针对项目的不同情况，通过敏感性分析，选择较为敏感的因素作为概率分析的不确定因素。 （3）预测不确定因素变化的取值范围及概率分布。 单因素概率分析，设定一个因素变化，其他因素均不变化，即只有一个自变量；多因素概率分析，设定多个因素同时变化，对多个自变量进行概率分析。 （4）根据测定的风险因素取值和概率分布，计算评价指标的相应取值和概率分布。 （5）计算评价指标的期望值和项目可接受的概率。 （6）分析计算结果，判断其可接受性，说明在该不确定性情况下建设项目的经济效益指标的期望值以及获取此效益的可能性。 四、概率分析方法 1、概率法：（期望值、标准差、变异系数） 2、决策树法； 3、蒙特卡洛分析法。 概率法是在现金流量相互独立的情况下，假定项目净现值的概率分布为正态分布的基础上，通过正态分布图像面积计算净现值小于零（或小于某指定净现值）的概率，判断项目风险程度的决策分析方法。 概率法的分析步骤如下： 　方法一、概率法 　　1. 计算净现值的期望值 　　首先可计算各年度的净现金流量的期望值，然后将净现 金流量的期望值折现，即可得到净现值的期望值。 各年度的净现金流量的期望值可按照下式计算： 式中： E(Xt)——第t年净现金流量期望值； Xtj——第t年第j个可能净现金流量的值； Ptj——Xtj发生的概率，其中0≤Ptj≤1； mt ——第t年净现金流量可能出现的状态种数； n——项目服务期，或经济寿命。 概率法的分析步骤 项目在服务期内的净现值的期望值可按照下式计算： 式中： E(NPV)——项目净现值的期望值； i——无风险折现率（财务评价，i=i0；国民经济评价，i=is） 概率法的分析步骤 2. 标准差计算 标准差计算分两步进行，首先可计算各年度的净现金流量的标准差，然后计算净现值的标准差。 各年的净现金流量标准差可按照以下公式进行计算： 净现值的标准差可按照以下公式进行计算： 概率法的分析步骤 3. 计算净现值小于零的概率 由于净现值NPV服从正态分布，且期望值为E(NPV)，标准差为，σ(NPV)，则发生净现值NPV＜NPV*的概率可由Z值求得。 ——标准正态分布的累计概率函数值，依据Z值可由标准正态分布表查出。 若求NPV＜0的概率，则Z值为： NPV≥0的概率 为： ［例］现有一个投资项目，预计其服务期为3年，由于受环境的影响，各年度的现金流量及相应的概率如表所示，预计利率为10%，试计算该项目净现值大于或等于零的概率及净现值达到1000元的概率。 状态 第0年 第1年 第2年 第3年 X0j P0j X1j P1j X2j P2j X3j P3j 1 -10000 1.00 3500 0.20 4000 0.25 3500 0.30 2 0 0 4000 0.60 5000 0.50 4500 0.40 3 0 0 4500 0.20 6000 0.25 5500 0.30 表：各年度的现金流量（单位：元）及相应的概率表 解：（1）计算各年现金流量的期望值 E(X0)=－10000×1.00＝－10000 元 E(X1)=3500×0.20＋4000×0.60＋4500×0.20＝4000 元 E(X2)= 4000×0.25＋5000×0.50＋6000×0.25＝5000 元 E(X3)= 3500×0.30＋4500×0.40＋5500×0.30＝4500 元 （2）计算净现值的期望值 （3）计算各年净现金流量的标准差 第五章 不确定性分析 ※ 本