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2010年度全国高级会计师资格考试试题
参考答案
案例分析题一(本题12分)
(1)计算甲、乙、丙三个方案对于中原公司财务状况的影响。
①资产负债表资料
单位:万元
项目
甲
乙
丙
行业平均水平
流动资产
43 200
40%
37 800
35%
34 560
29.63%
35%
固定资产净值
64 800
60%
70 200
65%
82 080
70.37%
65%
资产总计
108 000
100%
108 000
100%
116 640
100%
100%
流动负债
15 120
14%
15 120
14%
23 760
20.37%
14%
长期负债
43 200
40%
43 200
40%
43 200
37.04%
36%
普通股权益
49 680
46%
49 680
46%
49 680
42.59%
50%
负债加普通股
108 000
100%
108 000
100%
116 640
100%
100%
②损益表资料
单位:万元
项目
甲
乙
丙
主营业务收入
108 000
140 400
164 160
主营业务成本
91 800
119 340
139 536
主营业务利润
16 200
210 60
246 24
利息费用
5 022
5 022
5 670
利润总额
11 178
16 038
18 954
所得税
3 688.74
4 009.5
4 738.5
净利润
7 489.26
12 028.5
14 215.5
③相关财务比率
项目
甲
乙
丙
行业平均水平
息前税后利润
12 150
15 795
18 468
-
投资资本收益率(%)
11.25%
14.63%
15.83%
14%
加权平均资金成本(%)
10%
10%
10%
10
经济增加值(万元)
1 350
5 000.4
6 800.11
5 000
项目
甲
乙
丙
行业平均水平
主营业务利润率
10.35%
15%
15%
15%
流动比率
2.86
2.5
1.45
2.5
固定资产周转率
1.67
2
2
2
主营业务净利率
7.76%
8.57%
8.66%
6.8%
总资产周转率
1.00
1.30
1.41
1.2
资产负债率
54.00%
54.00%
56.00%
50%
权益乘数
2.17
2.17
2.35
2
净资产收益率
16.88%
24.21%
28.61%
17%
(3)中原公司应选择丙方案,理由如下:
①目前中原公司面临的是产品供不应求,公司应当扩大生产。②三个方案中,甲方案的营运资金政策过于保守,导致净资产收益率只有16.88%,低于17%的行业平均水平;乙方案的净资产收益率为24.21%,大大高于17%的行业平均水平;丙方案的净资产收益率最高,高达28.61%,大大高于17%的行业平均水平。考虑以上的风险与报酬之间的关系,中原公司应采用丙方案。
案例分析题二(本题13分)
(1)①运用市盈率法计算乙公司价值。
市盈率法基本步骤包括:检查调整目标企业的利润业绩,选择市盈率参数和计算目标企业价值。
根据资料(2),甲公司检查乙公司利润金额,发现乙公司在2009年12月26日处置了几台长期闲置的生产设备,主要是为了抬高该年利润数,并进而提高公司出售价格而采取的行动。处置设备产生的利润今后不会重复发生。在估价时要将其从利润金额中扣除,以反映乙公司的真实盈利能力。
乙公司处置设备所得税前收益为2 200万元,调整后的乙公司2009年税后利润为:
7 600-2 200×(1-25%)=5 950(万元)
甲公司发现乙公司2007~2009年间利润由3 000万元增加到3 600万元,波动较大,应采用其最近3年税后平均利润作为净收益指标:
(6 002+5 820+5 950)÷3=5 924(万元)
甲公司决定按照乙公司最近3年平均税后利润和可比公司市盈率计算乙公司的价值:
5 924×20=11.848(亿元)
②计算并购收益和并购净收益。
计算并购收益的目的是分析此项并购是否真正创造价值,由此考虑收购是否应该进行。
并购收益=38-(24+11.848)=2.152(亿元)
并购溢价=12- 11.848=0.152(亿元)
并购净收益=2.152-0.152-0.9=1.1(亿元)
甲公司并购乙公司后能够产生1.1万元的并购净收益,单从财务管理角度分析,此项并购交易是可行的。
(2)①收购可能带来的利益有:
1)有利于整合资源,提高规模效益。手机市场产品价格竞争激烈,只有3家主要生产商。各厂商自行扩大再生产能力不再具备盈利前景。甲公司并购乙公司可以实现资源整合,提高规模效益。
2)有助于巩固甲公司在行业中的优势地位。虽然与乙公司相比,甲公司处于优势地位,但与丙公
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