上市公司资本构成完善.docxVIP

　　1我国上市公司成本结构现状及存在的问题剖析曩昔众多学者的研究功效显示，我国上市公司成本结构存在重外部融资、轻内部融资重股权融资，轻债券融资；重流动欠债，轻持久欠债的特征。 　　跟着宏不美观经济形式、行业特征及公司自己的不竭成长，各上市公司都在不竭的进行成本结构的优化，金融危机的国际影响，更使得成本结构优化提上了日程。 　　下面，连系我国分歧行业上市公司2008年的相关数据，剖析我国上市公司的成本结构现状及存在的问题。 　　1．1内部融资比例仍然过低按照成本结构优序融资理论，企业的融资挨次为内源融资——债权融资——股票融资。 　　然而，按照上表，虽然按照行业分歧，上市公司内部融资比例有所分歧，可是从2008年数据显示，我国上市公司内部融资比例最高仅占总资金来历的21．98％，最低比例仅有0．99％。 　　这声名我国上市公司出产经营规模的不竭扩年夜主若是依靠外部融资，而不是靠其自身的内部不竭的堆集。 　　年夜量的外部融资，一方面加年夜了企业的融资成本；另一方面也加年夜了企业的财政风险。 　　1．2外部融资中股权融资比重高，债务融资比重低偏好股权融资是我国上市公司最较着的特征。 　　截至2007年尾，美国债券市场的总市值占比13％～14％，同期美国股票总市场占证券市场总值的比重今朝年夜约是12％一13％，略低于债券市场市值。 　　在美、日、英等国家，债券余额总量跨越总量的150％，而我国债券余额总量仅占的53％，且年夜部门为国债等，公司债券占比例仅3％。 　　我国上市公司2008年数据也显示，因为过高的外部融资中，过高的股权融资，导致我国上市公司资产欠债率均在50％摆布除具有行业特色的金融保险业。 　　较低的资产欠债率，既加年夜了融资成本，又故障了企业价值最年夜化方针的实现。 　　1．3债务融资中，流动欠债比重过高从经验数据来看，流动欠债占总债务一半的比重较为合适。 　　而我国上市公司却高达78％以上，企业持久欠债比率极低，有些企业甚至无持久欠债。 　　按照2008年数据，我国上市公司流动欠债比例普遍偏高。 　　除了具有行业特色的金融保险业流动欠债率高达99．95％，甚至100％外，批发零售业、信息手艺业也均跨越了90％，建筑业、农、林、牧、渔业在分袂为85．02％和86．89％，其他行业稍低也都在55％以上。 　　流动欠债比重过高，虽然必然水平上能够降低融资成本，但企业要使用过量的短期债务来维持正常的运营，必然会增添短期偿债压力，从而加年夜了财政风险和经营风险，影响了公司的持久稳健成长。 　　1．4成本结构调整弹性小成本结构是企业融资的最终功效，它并不是一成不变的，而是要跟着外部宏不美观情形、行业中不美观情形、及自身微不美观情形的转变不竭进行调整。 　　成本结构弹性的首要默示是当令调整资产欠债结构、持久资金和短期资金比例的速度和数目。 　　我国上市公司成本结构这一缺陷是重股轻债、重国债轻企业债的融资体例的衍生现象。 　　我国缺乏通顺的筹资渠道和多样的金融工具，可转换债券、附认股权债券等很有弹性的融资工具，甚至是相对有较年夜弹性的欠债融资，都没有获得有用的操作。 　　尽管短期欠债具有必然的融资弹性，但其占总融资比例小，较年夜比例的股权结构年夜多呈现出相对封锁的特点，是成本结构缺乏弹性。 　　2上市公司成本结构现状及问题存在的原因剖析2．1宏不美观方面的原因剖析2．1．1政府主导色彩依然浓郁虽然25年以来的股权分置更始使我国成本市场机制获得了进一步改善，可是国家及代表国家行使权力的政府在成本市场上的脚色并未有较着的转变。 　　因为社会主义市场经济的性质要求国有股控股，不能流失踪国有资产，于是上市公司的年夜股东几平都是国有股。 　　国家以行政手段把全社会的成本要素集中起来再用行政手段加以分配。 　　在这种国家融资系统体例中，国家兼有双重成分、双重本能机能，它不仅是成本流动的中介和国有企业的所有者，而且是一般的企业行政打点者，使得上市公司自立经营存在必然的限制。 　　2．1．2成本市场不够健全首先，股票市场不健全。 　　我国股票市场还处在不竭成长中，市场根基处于求过于供状况，对于企业而言上市是稀缺资本，一旦上市，公司就会充实操作这个资本，再融资时股权融资必是首选。 　　同时，股权约束机制和外部监管机制还没有完全成立起来，上市公司可以按照自身成长选择股利分配政策，这种分红的软约束，既贫窭看管、又没有偿付股息的压力，使得股票融资成本年夜巨细于债务融资。 　　此外，对上市公司增发新股和配股资格的审批轨制不健全，今朝是以上市公司曩昔的经营业绩而不是新的投资项目的收益率为依据审批的，上市公司为了圈钱就会点缀会计报表以达到增添股权成本的目的。 　　其次，债券市场不完美。 　　今朝，轨制