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制造企业盈利模式管理案例剖析:迷失的价值体系 作者:润蓝托管CEO 严卫国 文章来源:《扭转盈利困局的第一课堂》 精彩案例源自润蓝托管CEO严卫国出版图书《谁剃光了企业的利润——中小企业转型升级之路》。更多精彩案例视频:;更多管理思想请您关注: 。 XG公司成长梦想搁浅,很重要的一点,是因为它并没有打通高速成长的血脉,或者可以这么说,如果没有理顺价值管理体系,即使出现高速成长,企业也会出现财务控制风险,利润难以最大化。 但这样的现状,在当下的中国本土企业中,非常普遍! 其实,对于任何一家企业来说,无论它从事什么行业,它都有属于自己的价值脉络,这就像人体的血脉一样,任何一个地方出现堵塞,都可能导致整个躯体瘫痪,身体机能不正常。要想身体健康,活力四射,就必须保证良好的新陈代谢,修复每一个穴位。 为了进一步解读XG公司迷失的价值体系,下面,我们借助杜邦分析法,来进行分析和阐述。 如图1-2所示,经营企业要获得好的回报,就必须清晰地把握三个乘数关系,销售净利率、总资产周转率、权益乘数。它们构成了一个乘积,综合性地影响着企业经营的直接结果,用一个公式表示如下: 净资产回报率(或称权益净利率=销售净利率×总资产周转率(次数×权益乘数。 什么意思呢? 就是说,在企业经营中,股东要获得好的投资回报,要实现利润最大化,就必须同时关注以上三项指标。下面,我们来轻松地理解一下三项指标的具体含义和计算方法: 图1-3 杜邦分析法示意图 销售净利率 = 净利润/销售收入。 其中,净利润=销售收入–销售成本–管理费用–财务费用–销售费用–销售税金-所得税+其它利润;销售收入=销售量*单价 也就是说,企业要想获得好的销售净利率,就必须想方设法找到销售增长点,提高销售量和商品单价,增加销售收入;同时要想方设法降低销售成本,减少管理费用、财务费用、销售费用、销售税金,尽可能筹划好企业纳税,增加其它利润。本书中,税收筹划和其它利润增加,因涉及到很多业务之外的因素,因此,暂不做分析和阐述。 对于很多企业来说,既要开源,又要节流,是很多经营管理者较为容易理解的。但具体到销售增长点如何梳理、发现,销售策略、模式如何确定,增长路径如何设计,则很多企业缺乏系统的思考,正如XG公司一样。目标定得很诱人,但实现路径没有找到,成长梦只能搁浅,后面的章节中我们将做更详细的阐述。 总资产周转率=销售收入/平均资产余额 平均资产余额=平均非流动资产+平均流动资产 平均非流动资产=固定资产净值+长期投资+无形及递延资产 平均流动资产=现金及短期投资+应收账款+其他资产+存货 也就是说,企业要获得好的投资回报,就必须加快总资产的周转率。总资产周转快,一方面取决于销售收入增长,另一方面取决于平均资产余额要尽可能少,也就是通常所说的要轻资产运作。作为一个企业的经营者,一定要关注资产的流动性和变现能力,意思是说,要 尽可能降低非流动资产的比重,如固定资产净值;尽可能减少平均流动资产,尤其是应收账款和存货,要尽可能减少,直至降为“零”。 客观地说,总资产周转率是很多企业很容易忽略的,尤其是毛利率较高的企业。前文中提到的XG公司就是典型,因为毛利高,利润丰厚,因此,对应收账款和库存视而不见,导致企业价值回报大打折扣。资产周转速度要快则需要付出很多的努力,需要企业扎扎实实地练好内功。 权益乘数=总资产/所有者权益 总资产=平均非流动资产+平均流动资产(同上 所有者权益=实收资本+资本公积+盈余公积+未分配利润 对于普通经营者来说,只需要了解,企业经营要获得好的回报,需要学会借助杠杆经营,也就是说,并不是所有的资产都需要老板真金白银的投入进去,而是要学会融资,进行杠杆经营。这是经营的更高境界,后面的章节中,我们将看到很多案例,通过案例,我们可以充分领略到杠杆的魅力。 总而言之,企业经营要想获得投资回报最大化,必须系统发力,综合改变三项指标。因为企业价值最大化、股东回报最大化、利润最大化完全取决于三项乘数相乘得出的结果。这就像三轮车的三个轮子,每一个轮子都充分发挥作用,车子一定跑得很快、很远;但如果有一个轮子,或者两个轮子出现问题,整台车在行进的过程中,就可能出现重大风险,比如侧翻、散架等等。 为了帮助读者更好地理解杜邦分析图中三项乘数的关系,我们再来看一个正面的案例。 在胡润中国内地富豪榜中,宗庆后2010年、2012年两次荣登榜首,令人好奇的是,依靠销售毛利率很低的矿泉水和饮料,娃哈哈创始人宗庆后两度成为中国首富,娃哈哈的过人之处究竟在哪里? 下面,我们从企业价值的三项指标“销售净利率、资金周转率、权益乘数”来进行简要剖析,与XG公司进行一个对比,以增强读者对企业价值的进一步理解。 在企业价值管理实战系列①《谁剃光了企业的利润——中小企业转型升级之路》一书中,笔者曾详细分析过娃哈哈的渠道管理。本