金融衍生市场13信用衍生产品.ppt

第十三章　信用衍生产品 本章学习指导 本章内容 　　信用衍生工具的相关原理，对信用衍生产品 的基本种类和方法进行了分析。 大纲要求 　　通过本章的学习了解信用风险的性质和特征 以及信用衍生产品的发展现状，并掌握基本的信 用衍生产品功能和操作过程。 第一节　信用风险与信用风险管理进程 信用风险 信用风险管理的演进 一、信用风险 信用风险 　　信用风险是指借款人违约的可能性，违约包括 借款人不能承担借款责任，如不能偿还利息或者不 能按时还款。 　　信用风险是最普遍、最基本、最传统的金融风 险形式，也是多种风险复合而成的一种风险。 信用风险 　　银行面临的信用风险相对比其他机构要高，主要有以下两 个因素： 　　⑴银行因所在地的地域限制和行业限制无法分散借款人的信用风险。 　　⑵信用风险是银行经营中的主要风险。 二、信用风险管理的演进 　　贷款对象分散化主要有两种方法，即传统的随 机组合管理和科学的量化组合管理。 　　随机组合管理是指，组合管理者对组合的信用 集中风险只进行定性管理，根据自己的方式确定分 类方式并从中选择。 　　量化组合管理是指，运用资产组合理论和相关 的定量模型对各种资产组合进行分析，根据其各自 的风险—收益特征和相互之间的相关性，组成在 一定风险水平上期望收益最高的有效组合。 第二节　信用衍生产品 信用衍生产品概述 几种主要的信用衍生产品 一、信用衍生产品概述 　　信用衍生产品（credit derivatives）是国际互换和衍 生品协会（ISDA）为了描述这种新形场外交易合约于1992年 创造的新名词，确切地讲，它是一种使信用风险从其他风险 类型中分离出来，并从一方转让给另一方的金融合约。 　　信用衍生产品包括：信用违约互换、总收益互换、信用 期权、信用关联票据等。 　　当前交易量最多、交易最广泛的信用衍生产品应属信用 违约互换和总收益互换产品。 信用衍生产品的特性 信用衍生产品的特性可以归纳为以下几点： 信用衍生产品的功能 对冲信用风险是信用衍生产品的基本功能 二、几种主要的信用衍生产品 信用违约互换 总收益互换 信用期权 信用联结票据 １．信用违约互换 　　信用违约互换是指银行或金融机构通过向 交易对手每年支付一定的费用，将银行的信贷 资产和所持债券等一些基础资产或参照信用资 产的信用风险剥离，同时转移这些资产因信用 事件而产生的潜在损失。 ２．总收益互换 　　总收益互换是指，投资者接受原先属于 银行的贷款或证券（一般是债券）的全部风 险和现金流（包括利息和手续费等），同时 支付给银行一个固定的收益。这个固定的收 益一般是伦敦同业银行拆借（Libor）加上 或减去一定的息差。 总收益互换交易结构图 ３．信用期权 信用期权总体可以分为两类 　　第一类是指，期权买方（银行）向卖方买入一份看 跌期权，这就保证了如果金融资产价值下跌并低于协定 价格时，期权买方可以要求期权卖方按协定价格购买这 份金融资产，从而使买方减少损失。一旦行使信用期 权，买方的赢利通过用协定价格减去债务市场价格确 定。而协定价格的确定方法是，将金融资产现金流的现 值按照无风险利率进行贴现，再加上信用差价。 信用差价=债券等金融资产的收益-相对的无风险证券的 收益（多指美国国债的收益） 信用期权 　　第二类则是一种看涨期权，这种看涨期权是 以信用差价作为协定价格的。若信用差价大于协 定价格时，期权买方（银行）有权以协定价格向 期权卖方交割金融资产，卖方支付的价格高于基 准的收益差价等于协定价格。 ４．信用联结票据 第三节　信用衍生产品的监管及应用 信用衍生产品的监管 美国对信用衍生工具的监管 英格兰银行对信用衍生工具的监管 参考答案 一、选择题 1. C 2. D 3. D 4. A 5. B 6. D 7. B 二、思考题 1.简述在防范信用风险的过程中，信用限额和资产分散化的主要操作原理 答案：管理信用风险的方法在不断发展，传统的方法集中于信用限额和资产分散 化。对于信用限额我们举例说明。例如，当银行的管理人员在考虑借款人财务状 况，如收入、利润率、负债率、应收账款的情况来决定是否放款。然后，管理人员 可以采取贷款合同条款来限制信用风险。如控制贷款规模、规定还款时间表、对高 风险的贷款要求抵押或者循环贷款。第二种传统的管理信用风险的方法就是通过贷 款给不同的借款人以分散信用风险。信用风险分散的原则是风险补偿法。相对于银 行来讲分散贷款，建立一个由不同贷款种类构成的资产组合就可以使银行减少其收 入的变动。一些贷款的收入可以抵补另外一些贷款的损失从而减少银行的损失。贷 款对象分散化主要有两种方法，即传统的随机组合管理和科学