- 1、本文档共54页,可阅读全部内容。
- 2、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
查看更多
第五章 衍生市场 第一节 衍生市场概述 第二节 金融远期市场 第三节 金融期货市场 第四节 金融期权市场 第五节 金融互换市场 第一节 衍生市场概述 衍生金融工具(Derivative Instruments),又称衍生证券、衍生产品,是指其价值依赖于基本(Underlying)标的资产价格的金融工具,如远期、期货、期权、互换等。衍生市场的历史虽然很短,但却因其在融资、投资、套期保值和套利行为中的巨大作用而获得了飞速的发展 一.衍生市场的产生 20世纪70年代以来,世界正悄然发生着两大革命。一是以电脑和通讯技术为核心的信息革命,一是以金融创新(Financial Innovation)为核心的金融革命。而以期货、期权等衍生证券(Derivative Securities)为核心的金融工具的创新更是这场金融革命核心的核心。 衍生证券是当今世界上历史最短、却发展最快、交易量最大的金融工具。 二.衍生证券的特点和功能 衍生证券是一种契约,其交易属于“零和游戏”,衍生证券的交易实际上是进行风险的再分配,它不会创造财富 . 衍生证券具有很高的杠杆效应,它是以小博大的理想工具。 这既会加大市场的风险,又会降低交易成本,提高市场的流动性。 三.衍生证券在中国的实践 衍生证券在中国的第一个试验品是国债期货。虽然它以失败告终,但它毕竟从此搞活了中国的国债市场,使之恢复了金边债券的神采。 中国国债现货市场规模过小,无法对国债期货市场形成有效约束,这是中国国债期货试验失败的根本原因。 四.衍生证券与金融工程 远期、期货、期权和互换合同是主要的衍生金融工具,它们既是金融工程的成果,又是金融工程的工具。换句话说,任何衍生金融工具都可分解成一系列其它衍生金融工具,而几种衍生金融工具又可组合成新的更复杂的衍生金融工具。 第二节 金融远期市场 一.金融远期市场概述 金融远期合约的定义:金融远期合约(Forward Contracts)是指双方约定在未来的某一确定时间,按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。 我们把使得远期合约价值为零的交割价格称为远期价格(Forward Price)。它与远期价值是有区别的。 二.远期合约的优缺点 在签署远期合约之前,双方可以就交割地点、交割时间、交割价格、合约规模、标的物的品质等细节进行谈判,以便尽量满足双方的需要。因此具有较大的灵活性,这是远期合约的主要优点。 但远期合约也有明显的缺点:首先,由于远期合约没有固定的、集中的交易场所,不利于信息交流和传递,不利于形成统一的市场价格,市场效率较低。其次,由于每份远期合约千差万别,这就给远期合约的流通造成较大不便,因此远期合约的流动性较差。最后,远期合约的履约没有保证,当价格变动对一方有利时,对方有可能无力或无诚意履行合约,因此远期合约的违约风险较高。 三.金融远期合约的种类 (一)远期利率协议 远期利率协议(Forward Rate Agreements,简称FRA)是买卖双方同意从未来某一商定的时期开始在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。远期利率协议的买方是名义借款人,卖方则是名义贷款人。 1.重要术语和交易流程 一些常用的术语包括:合同金额、合同货币、交易日、结算日、确定日、到期日、合同期、合同利率、参照利率、结算金。 2天 延 后 期 2天 合 同 期 交 起 确 结 到 易 算 定 算 期 日 日 日 日 日 2.结算金的计算:在远期利率协议下,如果参照利率超过合同利率,那么卖方就要支付买方一笔结算金,以补偿买方在实际借款中因利率上升而造成的损失。其计算公式如下: (5.1) 式中:表示参照利率,rk表示合同利率,A表示合同金额、D表示合同期天数,B表示天数计算惯例(如美
文档评论(0)