量化宽松论文.docVIP

美联储量化宽松政策的根源、对华影响及对策 量化宽松货币政策是一国的基准利率为零或接近于零的情况下，央行为了向市场注入大量资金，产生新的流动性，鼓励消费、投资等，从而刺激经济的增长。其主要手段是央行通过印刷钞票，在公开市场上大量的买入本国国债，使新产生的流动性通过这种方式流入市场，市场上的资金因此大量增加。它的原理就是央行通过公开市场操作，向银行体系注入超额资金，让基准利率维持在零，从而为经济体系创造新的流动性，以鼓励消费和投资，最终促进经济增长和就业。[1]量化宽松政策带来的影响不仅有正面的，当然也有负面的影响。如美国这个经济大国，在全球范围内，其政策或经济活动，对其本身乃至全球各个国家都有着一定的影响。尤其是包括中国在内的新兴经济体，美国的政策或经济活动产生的影响更大。事实表明，美国的量化宽松政策对世界其他国家造成了一定的影响。我国作为美元的持有大国，美国的量化宽松政策对我国的影响超过其他一般国家。 一、美联储量化宽松政策的根源 金融危机后美国表示因其国内经济低迷，失业率居高不下，信贷萎缩等原因，不顾他国的反对施行了量化宽松政策。美联储希望采取这一政策以达到刺激经济复苏的目的，但这一政策会直接加大美元贬值预期，大量美元投机资金进入新兴和发展中经济体进行投资套利，对世界经济稳定带来严重冲击。[2] 美国实施量化宽松政策的主要原因在于以下几点。 （一）传统货币政策失灵，财政赤字居高不下 2008年金融危机爆发后，美国陷入了自身的经济问题中。货币市场利率在危机爆发后开始走高，金融机构因此融资意愿下降，信贷危机爆发。货币政策的调节是最直接的方式，美联储对利率进行了连续的下调，当利率调节到接近于零时，此时利率已经不能再降了，货币数量再怎么增加，利率也不会再下降。这时候，调节利率为主要手段的传统货币政策就失灵了。但是利率在接近于零时，对现金的持有需求会变大，银行贷款、私人投资和消费因此受到影响，这样可能产生“流动性陷阱”。另外在危机爆发后，美国政府采取了扩张性财政政策来应对不断恶化的经济形势，比如扩大公共部门投资来推动需求。然而这一系列的扩张性财政政策，使得美国的财政赤字急剧上升。据估计，美国的公共债务到2025年有可能超过国内生产总值（GDP）的100%，并在2035年达到GDP的185%。[3]因此如果继续使用扩张性的财政政策，会使得财政赤字继续大幅上升，会有爆发财政危机的可能。因此在使用扩张性的货币政策更好，并且传统的货币政策失灵的情况下，非传统货币政策即量化宽松政策就成为了更好的选择。 （二）刺激美国经济复苏 2008年的金融危机，使美国经济走入低迷阶段。2008年第一季度美国GDP为141508亿美元，第二季度GDP为142945亿美元，环比增加1.02%。第三季度仍然是上涨，达到144128亿美元，环比增加0.83%。第四季度GDP数据为142003亿美元，环比下降1.47%。从数据中看出，在危机爆发前，GDP增速减缓，危机爆发后，GDP出现负增长。1月份美国的失业率4.91%，一直到4月份，失业率都维持在5%左右。5月份失业率相比前四个月有明显的增加，达到了5.52%，接下来一直到12月份，失业率都呈现上涨，涨至7.19%。 伯克南明确指出：由于美国仍然疲弱的经济基本面，以及高企的失业率和过低的通胀，美联储需要更多的刺激经济。当大多数的实际通胀率指标都不到2%，低于美联储决策者心目中符合经济长期健康增长所需的水平。虽说低通胀一般来说是有益的，但当经济处于低迷状态时，过低的通胀仍然可能对经济构成严重风险。其在最极端的情况下，极低的通胀可能变成通缩，这会造成长期的经济停滞。正是处于对美国经济复苏的悲观预期，甚至是对通缩或停滞的提前防控，希望能在短期内刺激经济和就业。[3] （三）转移债务风险 发达国家多以黄金作为外汇储备，而发展中国家多以美元作为外汇储备。在2001至2006年，美元相对世界主要货币大幅贬值，美国累计对外借债净增加3.209万亿美元，但净负债却减少了1990亿美元，正负相抵后，同期净赚了3.408万亿美元，相当于美国6年的国防军事开支总和。[4]截至2010年第三季度，根据国际货币基金组织估计，全球外汇储备是8.4万亿美元，其中货币种类4.7万亿美元，其中有65%都是以美元形式持有的，并且在2010年末，美国对外总负债已接近14万亿美元。在美国的这14万亿外债中，三分之一由发达国家持有，三分之二的持有者则是新兴经济体以及石油输出国。这表示美联储量化宽松政策带来的美元大量增发，使美元贬值带来的后果对新兴经济体的影响大于发达国家，另外由于发达国家的外汇储备主要以黄金为主，美元贬值相对黄金的价值将可能上涨，因此发达国家所遭到的损失将更小。对美国来说，增发美元，美元贬值，债务缩水，美国将其债务风险转嫁给其他国家，而发