ABS融资模式课件.pptVIP

ABS融资模式; ABS是英文单词Asset-Backed Securitization的缩写，具体是指以目标项目所拥有的资产为基础，以该项目资产的未来收益为保证，通过在国际资本市场发行高档债券等金融产品来筹集资金的一种项目证券融资方式。 ABS模式的目的在于通过其特有的提高信用等级的方式，使原本信用等级较低的项目照样可以进入高档证券市场，并利用该市场信用等级高、债券安全性和流动性高、债券利率低的特点，大幅度降低发行债券和筹集资金的成本。 ;1 ABS融资的基本要素;2 ABS融资的主要当事人;3、发行人。它可以是中介公司，也可以是发起人的附属公司或参股公司或者投资银行。 4、证券商。ABS由证券商承销。证券商或者向公众出售其包销的证券，或者私募债券。 ; 5、信用强化机构。在资产证券化过程中，一个尤为关键的环节就是信用增级，而信用增级主要由信用强化结构来完成。 信用增级一般采用两种方式：发行人提供的信用增级即内部信用增 级和第三者提供的信用增级即外部增级。 （1）内部信用增级。有两种基本方法，即直接追索权和超额担保。 （2）外部信用增级。是指由与该项目无直接联系的第三者通过提供 保险、设立基金等形式予以支持，提升项目信用级别的一种方法。 它具体分为部分信用增级和完全信用增级两种形式。;6、信用评级机构。是依据各种条件评定ABS等级的专门机构。ABS投资人依赖信用评级机构为其评估资产支持证券的信用风险和再融资风险。信用评级机构须持续监督资产支持证券的信用评级，根据变化情况对其等级进行调整。证券的发行人要为评级机构支付服务费用。 7、受托管理人。在资产证券化的操作中，受托管理人充当着服务人与投资者的中介，也充当着信用强化机构与投资者的中介。;3 ABS融资的运行程序;;3、实现项目资产的“真实出售”。SPV成立之后，与原始权益人签订买卖合同，原始权益人据此将资产池中的资产过户给SPV。这一交易必须以真实出售方式进行，买卖合同中应明确规定：一旦原始权益人发生破产清算，资产池不列入清算范围，从而达到“破产隔离”的目的。实现项目资产或收益的“真实出售”具体有三种操作方式： （1）债务更新（2）转让（3）从属参与 无论采取何种形式，资产的出售均要由有关法庭判定其是否为“真实出 售”，以防范资产证券化涉及的发起人违约破产风险的产生。 ;4、完善交易结构，进行内部评级。 5、划分优先证券和次级证券，办理金融担保。;6、进行发行评级，安排证券销售。 7、SPV获得证券发行收入，向原始权益人支付购买价格。 8、实施资产管理。 9、按期还本付息，并对聘用机构付费。;案例一：美国奥林皮亚公司办公楼的ABS融资案例分析;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;案例2：三亚地产投资券;;;;;;;;;;案例3：珠海高速公路收费证券化;;;案例4：广深高速公路收费证券化;4 ABS融资的使用范围及种类;一种资产如果具有以下特征，进行证券化的可能性将大大折扣。1. 服务者经验缺乏和财力单薄；2. 资产组合中资产的数量较少和金额最大的资产所占的比例过高；3. 本金到期一次偿还；4. 付款时间不确定或付款间隔期过长；5. 金融资产的债务人有修改合同条款的权利。 虽然到目前为止，在北美、欧洲和一些新兴市场上已被证券化的资产种类繁多，但其不外乎10类： ;MBS主要有以下三种： 1、抵押过手证券，是指贷款发放人对抵押贷款组合及其每月还款现金流拥有直接所有权,但在证券化过程中,需要将抵押贷款中产生的现金流“过手”给证券的投资者。 下面我们以图对抵押过手证券作进一步分析: ;购买信用增级;在这一过程中，发起人将资产出售给信托机构，然后，受托管理人代表信托机构签发证书给投资者，证书代表整个贷款组合的利益，随着贷款的出售，为了维护投资者的利益，在信用增级的前提下，发起人把资产的各项权利如资产所有权和利息以及收取所有到期应付款的权力，都转让给信托机构。;2、资产支持债券。它是发行人的负债义务,这项义务必须以贷款组合为抵押，有时以政府抵押协会的过手证券组合为抵押，作为抵押的贷款组合仍在发行人的帐簿上以资产表示，资产支持债券以负债表示。;评级机构;3、转付债券.它既有过手债券的特征，也有资产支持债券的特征。它是由一组资产组合作担保,并且作为负债仍保留在发行人的资产负债表中,这一点与资产支持债券相似，但资产的现金流是用来支付为债券服务的支出，投资者承担因被证券化的资产提前偿还而产生的再投资风险。这一点与过手证券相似。 ;随着金融市场和证券化交易的进一步发展，抵押支付证券又出现了 许多新的衍生结构形式。其中比较流行的有两种形式：担保抵押债 务和剥离式抵押担保证券。 1、担保抵押债务。最典型的担保抵押债务结构包括四个“正规”级债券