企业并购类别及优劣分析.docxVIP

财政部财政科学研究所研究生部 试卷（MPAcc） 课程名称 企业并购重组与资本运营 考试日期 学生姓名 姚尧 年 级 2015级MPAcc 考试成绩 教师签名 目 录 TOC \o 1-5 \h \z 一、 摘要、关键词 2 二、 引言 2 三、 并购模式的类别、优缺点 3 1、 横向并购 3 2、 纵向并购 4 3、 混合并购 5 四、 并购模式选择的理论分析 6 1、 宏观经济环境 6 2、 成本效益原则 7 3、 并购模式与企业自身发展的适应性 8 4、 基于并购目的的考虑 9 五、 结束语 9 企业并购的模式分类 摘 要：从企业并购的历史看，企业并购共计经历了五次浪潮，有 横向、纵向、混合并购三种基木模式，它们分别成为不同并购浪潮的 主导模式。由于国内企业并购的历史较短，并购过程屮不可避免的出 现了许多问题。本文通过对企业并购类型中的横向并购、纵向并购、 混合并购三种模式进行分析，提出并购模式选择吋应当注意的问题， 进而使企业对三种模式充分认识，选择为合适的途径，提高企业并购 绩效。 关键词：并购模式 分析选择 一、引言 企业并购(Mergers and Acquisitions, MA)包括兼并和收购两 层含义、两种方式。国际上习惯将兼并和收购合在一起使用，统称为 MA,在我国称为并购。并购的实质是在企业控制权的运动过程中， 各利益主体根据企业产权做出的制度安排而进行的一种权利让渡行 为。企业作为一个资本组织，必然会求取资本的最大增值，而企业并 购作为市场经济的一种重要投资活动，产生的动力主要来源于追求资 本最大增值的动机，以及源于竞争压力等因素，因此企业并购是市场 经济的产物，同时也是市场发展的必然要求。20世纪的几次重大并购 浪潮，反映出资本主义社会的激烈竞争，它推动了经济的发展和技术 进步，优化了企业的组织结构和社会资源的配置。而进入20世纪90 年代以來，经济全球化浪潮的一个突出特点是跨国并购迅猛增长，并 成为许多国家利用外资的主耍形式之一。通过每一个并购的案例，都 可以看到背后商业权力和利益的较量与重新分配。因此分析并购模式 选择的重要性不言而喻。目前企业并购成因的理论有：⑴韦斯顿协同 效应：该理论认为并购会使企业生产经营效率得到提高，最大的作用 表现在规模经济效益的取得，常称为1+12效应。⑵市场份额效应： 通过并购可以提高企业对市场的控制能力，通过横向并购，改善行业 结构、提高行业的集中程度，使企业保持了较高的利润率；通过对原 料和销售渠道控制的纵向并购，有利于控制竞争对手的活动等。⑶经 验成本曲线效应：这里的经验包括市场、管理、产品、专利和企业文 化等方面的优势，因为经验的无法复制，通过并购的方式可以分享目 标企业的经验，从而减少为积累经验付出的学习成本。⑷财务协同效 应：并购会给企业的财务带来效用，这种效用的取得是由于会计处理 方式、税务以及证券交易的内在规定而产生的货币效用，主要有税收 效应、股价预期效应。除此之外，企业并购述与管理层的动机、税收 制度、股票投机等因素密不可分。一起并购往往是几个方面共同作用 的结果。 二、并购模式的类别、优缺点 从行业角度划分，企业并购分为横向并购、纵向并购、混合并购。 （一）横向并购 横向并购理论是在第一次并购浪潮出现时产生的，是指属于同一 个产业或行业，或产品处于同一市场的企业之间发生的合并，如两家 钢铁厂间的并购、同类商品的生产厂商间、两家石油公司的结合等。 横向并购的结果是资本在同一生产销售领域内集中，通过企业间的吞 并，扩大生产以达到新技术条件下的最佳经济规模，如国美电器全资 收购“中商集团”及“金太阳”、联想收购IBM等。横向并购是企业 获取口己不具备的优势资产、削减成木、扩大市场份额、进入新的市 场领域的一种快捷方式。可以发挥经营管理上的协同效应，便于在更 大的范圉内进行专业分工、采用先进的技术，形成集约化经营，从而 产生规模效益，这种方式在第一次并购风潮中-1 -分之流行，但其缺点 就是容易破坏自市竞争，形成高度垄断的局面，同时还会引起社会福 利问题。横向并购可能会导致反竞争效果，主要表现在:1、过度的并 购容易破坏竞争，形成高垄断企业，造成市场的过度集屮，从而容易 造成不良后果；2、并购后原企业之间需要时间和精力磨合，在一定程 度上会影响到整体的经济效应；3、并购后企业的管理幅度和层次增 加，管理难度加大；4、由于信息沟通不畅和决策行动速度减慢，特别 是并购后的组织重建，经常会使被购方的员工对企业的新运行方式感 到无从下手，实际效果可能不如预期；5、行业竞争激烈，产品的生存 周期缩短，加之并购后企业规模的惯性作用，往往会导致产品的积压, 经营难度增加。 （二）纵向并购 第二次并购浪潮的发生则推动的纵向并购理论的发展。纵向并购 是指