降息预其对股市影响分析.docVIP

降息预其对股市影响分析 摘要日前中国人民银行货币政策委员会召开了今年第四季度例会和今年前几次例会提出要保持人民币利率稳定略有不同的是这次例会提的是要保持人民币利率“基本稳定”并“协调好本外币利率政策”今年以来美国连续10次降息全球资金利率已持续下跌国内近期债券市场利率和货币市场利率也持续走低加上国内经济依然持续低速明年经济形势更不乐观本文作者判断年底前官方有可能再次降低人民币存贷款利率以阻止经济继续回落如再次降息将对金融市场结构和收益率和居民金融资产结构产生较大的影响使国有股减持暂停所引发的股市反弹注入新的动力并对整个股价水平有向上提升的作用；对上市公司的融资行为也可能产生较大影响投资者应密切注意有关动向提前研究有关投资策略 　　利于改善宏观环境 　　从总体上讲在目前情况下笔者认为继续降低利率对刺激企业投资和居民消费可能都不会马上产生明显的效果但是不管效果怎么样投资和消费对利率的弹性是客观存在的降息对刺激投资和消费的作用是不容置疑的另外降息也有利于抑制人民币升值对我国出口的不利影响因此毫无疑问降息肯定会对整个经济产生一定的积极作用从而有利于改善股市的宏观经济环境同时降息也必然对整个金融市场结构和居民金融资产结构产生重大影响 　　将导致国债价升 　　降息对部分国债品种的价格上涨具有推动作用在人民币利率下调的情况下现已经发行在外的国债利率显得相对较高和银行存款的利息收入相比国债对投资者的吸引力是显而易见的因此降低利率对国债市场特别是对长期国债的供求关系具有较大的影响在较低的利率水平下预计未来国债市场长期债券的发行将会逐步减少短期国债将成为财政部国债发行的主流因此债券市场包括国债和企业债特别是固定利率相对较高供给又少的长期品种值得投资者关注当然由于前期股票市场的低迷许多机构投资者包括基金在内已经逐步介入其中国债价格在一定程度上已经反映了机构对利率降低的预期但笔者认为投资者如现在提前介入应仍有投资机会 　　能减轻公司财务负担 　　降息能够直接减轻企业财务负担降低融资成本从而有利于上市公公司降低融资成本从而有利于上市公司改善业绩提高上市公司的投资价值降低市盈率从行业和板块上讲降息对那些对财务杠杆依赖较大、债务融资规模较大的项目和企业如房地产行业、公路水电等投资规模较大的基础设施和前期投入较大的科技项目将会带来较多的好处如附表测算假设存款下调0．25％贷款下调0．85％企业存款利率收入减少和贷款利息支出减少二者相抵A股上市公司共约降低费用44．51亿元若存款下调0．5％贷款下调0．5个百分点则A股上市公司总计降低费用约为17．48亿元从整体上看减息对A股市场的上市公司降低财务费用方面的影响不大但综合类上市公司和房地产类上市公司受益却比较大降息对这两类上市公司的净利润的最大影响超过了10％此外降息给机械行业交通运输设备制造行业、化工、商业以及农业等行业的上市公司带来的好处也比较明显另一方面由于利率下降降息、将毫无疑问会在一定程度上刺激居民对住房和汽车的信贷消费从而进一步改善房地产类和汽车行业上市公司的经营业绩而信息产业上市公司由于货币资金充足以往利息收入较多降息对这些上市公司反而不利同样如前所述这次降息可能贷款利率下降的幅度要大一些存贷款利差因此缩小将对银行类上市公司直接产生不利影响因此可以预期降息将可能导致投资者对房地产行业的个股产生短期的追捧投资者可以对上市公司的资产负债情况和财务结构进行分析对上述有关行业和那些资产负债率比较高的上市公司要多加关注 　　利于提升股价水平 　　由于近几个月来深沪两市持续暴跌严重打击了投资者的信心但是另一方面根据统计9月末我国城乡居民储蓄存款余额达7．1万亿增长12．7％增幅比去年同期高出6．2％新增存款达6948亿元比去年同期多增3060亿元这表明场外资金十分充裕而由于我国投资渠道仍然十分单一存款利率降低意味着投资者的无风险收益率下降投资者对证券市场的投资热情将必然提高降息必然有利于刺激银行储蓄资金分流入市投资的欲望另一方面货币市场利率下降也意味着投资者的融资成本下降证券公司和基金公司等机构投资者在货币市场融资进入证券市场投资的风险减少积极性提高由于经过近几个月的持续暴跌深沪两市下跌幅度都已超过了30％两市股价已经处在较低的水平加上1999年以来世界各主要国家纷纷降息而我国却始终保持利率稳定如果这次官方如期降息对投资者心态的影响将比前几次降息所产生的影响将更大一些使现行国有股减持政策暂停执行所引发的股市反弹注入新的动力使之在空间上和时间上都能得到一定的延续 　　另一方面做为决定证券价格和证券投资决策的基本依据之一利率和股价的负相关关系决定了降息必然对股票市场整个价位和市盈率水平有向上提升的作用使股价整体下跌空间缩小以目前的股价指数市场受消息刺激可能上涨10％～20％左右上证指数有望恢复到1800点~192