从变革中困惑走向变革中成长资料教材.pptVIP

从“变革中困惑”走向“变革中成长” 医药生物行业投资策略 宋争林 投资策略 行业政策与体制 政策与体制变革中寻求投资机会 行业层面预期：四大变化 公司层面预期：成长模式生变 生活热点篇 重点公司 2006年——医药行业的分水岭 2007年医疗卫生体制改革即将破题 卫生部官员最新表态：2007年6月 关键在于投入规模：能否根治以药养医的局面 医疗卫生体制改革可确认的两个变革 2007年，医药行业是否继续困惑？ 变革中成长是主线！ 政策背景 时间安排 专项行动只是手段，医改才是目的 医改引发的行业预期变化 行业预期变化之一——化学制剂生存环境好转 政策影响程度弱化，以学术推广方式营销，处方药逐步摆脱销售困局。 上调化学制剂行业投资评级至增持。 行业预期变化之二 ——基础用药量增长 大型国有企业首先受益 2006年6月，药监局公布第一批定点生产的城市社区、农村基本用药目录 2006年10月，卫生部发布《社区卫生服务机构基本药物目录（征求意见稿）》 行业预期变化之三——景气之中的医疗器械行业 农村和社区基层医疗水平的提升有利于中低端医疗器械的发展，内资企业是中低端市场的主体。 行业预期变化之四——流通行业以大为美 投资的大机会：批发还是药店？ 医药分家是关键 医药流通行业的变革尚不明确，减少中间环节是有效手段。 行业预期变化之四——流通行业以大为美 减少流通中间环节的探索 药房托管，以南京模式为代表 广东挂网采购，2007年将备受关注 生产企业权限扩大 两票制 大型配送公司崛起 商业贿赂治理长效机制能否建立是关键因素之一 行业预期变化之四——流通行业以大为美 原国家经贸委2002年批准的10家物流中心 北京医药股份有限公司 中国医药集团总公司 重庆医药股份有限公司 广州医药有限公司 上海医药股份有限公司 新疆新特药民族药公司 太极集团西部医药经营有限公司 湖北同济堂药房有限公司 杭州华东医药集团公司 内蒙古福瑞中蒙药科技股份有限公司 行业层面投资机会小结——增持医药行业 上调化学制剂行业至增持评级。 恒瑞医药、双鹤药业、华邦制药、三精制药等。 基础药物用量增加。 华北制药、鲁抗医药等出现交易性机会。 医疗器械行业。 山东药玻、新华医疗。 医药流通以大为美。 一致药业、国药股份、上海医药。 公司层面预期变化——成长模式升级 由弱到强一荣俱荣的年代逐渐远去，强者恒强的成长模式成为主基调。 政策环境使然 专项行动使新药大幅减少，行业进入壁垒提高，小企业生存环境恶化 十一五规划强调创新 90年代和现在的竞争对手完全不一样 我们看好的强者恒强的成长模式。 研发模式升级 制剂出口 品牌企业巩固优势 品牌公司的投资机会 品牌 继续关注品牌中药：云南白药、同仁堂等 其他品牌：三精制药等。 触发点 受益于医疗体制改革 农村医药市场的启动，如云南白药入选了第一批定点生产城市社区、农村基本用药目录。 OTC市场向好 投资策略 行业政策与体制 政策与体制变革中寻求投资机会 行业层面预期：四大变化 公司层面预期：成长模式生变 生活热点篇 关注婴儿潮。 重点公司 关注婴儿潮 2007年进入新一轮婴儿出生潮，妇产科用品、儿童免疫需求增加 。 天坛生物受益于一类疫苗需求上升。 恒瑞医药：第一家专利药上市公司？ 最有机会成为国内医药上市公司中首家专利药生产厂商：进展最快的创新药艾瑞昔布有望在2008年上市，除此以外公司还拥有一系列在研的创新药物。 收购江苏豪森蕴育投资机会。若收购成功，利润规模将跻身国内前十。 恒瑞医药：第一家专利药上市公司？ 管理层水平很高。抗肿瘤仿制药的选择体现了管理层对医药行业发展趋势、对品种的前景具有很高的前瞻性。 我们预计恒瑞医药2006、2007年EPS分别为0.598、0.739元/股，从国际市场的经验看，在开发出仿创药品之时仿创药企业应享受高估值。 华兰生物：强者恒强的典型 所处的生物医药行业：朝阳行业中的朝阳行业。 国内血液制品行业的龙头企业，公司在规模、技术、成本等方面具备了竞争对手短期内难以超越的竞争优势。 疫苗将是2007年以后公司重要的利润增长点。 预测2006、2007年EPS分别为0.530元、0.700元。 华邦制药：处于快速发展的前夜 华邦制药在医院皮肤科药物的市场占有率排名第五，内资企业中排名第二，是国内最大的银屑病药物生产厂家。 公司积极向抗真菌、皮质激素类皮肤病药物亚行业，市场容量明显高于银屑病药物市场。 计划以抗过敏药物“迪皿”为突破口，培养公司首个上亿品种。 大股东认购全部增发股票提高持股比例，体现了对公司长期发展的信心。 华邦制药2006、2007年EPS分别为0.441、0.542元。 康美药业：欲称雄于饮片诸侯 受益于非典的发生，中药饮片行业发展因此加速5年，近