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第5章 资本周转 引入案例1 台湾宏碁电脑董事长施振荣在少年时代，曾经帮着母亲卖鸭蛋和文具。鸭蛋3元1斤，只能赚3角，只有10%的利润，而且容易变质，没有及时卖出就会坏掉，造成经济上的损失；文具的利润高，做10元的生意至少可以赚4元，利润超过40%，而且文具摆着不会坏。看起来卖文具比卖鸭蛋赚钱。? 但事实上，施振荣后来讲述经验说，卖鸭蛋远比卖文具赚得多。鸭蛋虽然利润薄，但最多两天就周转一次；文具虽然利润高，但有时半年甚至一年都卖不掉，不但积压成本，利润更早被利息腐蚀一空。鸭蛋利薄多销，所以利润远远大于周转慢的文具。施振荣后来将卖鸭蛋的经验运用到宏碁，建立了“薄利多销模式”，即产品售价定得比同行低，虽然利润低，但客户量增加，资金周转快，库存少，经营成本大为降低，实际获利大于同行。 施振荣母子卖鸭蛋的门道，背后有着商业的一个普遍定理： 资产收益率＝利润率×周转率。 少年施振荣的商业才智就体现在，他能够同时考虑利润率和周转率。 引入案例2 何伯权，著名企业家，投资家。他带领一群年轻人不但将一个名不见经传的地方小品牌培育成中国著名的食品饮料品牌，而且还创造了业内广为传颂的乐百氏奇迹。 1989年租用乐百氏商标创业，1992年组建今日集团，1994年千万元购买马俊仁“生命核能”配方并于同年拍卖产品经销权，1997年收购广州乐百氏由商标租用者变为拥有者，1998年巨资聘请麦肯锡作企业高级管理战略咨询并引进全球最先进的SAP管理信息系统，1999年入选哈佛大学教学案例，同年今日集团更名为乐百氏集团，2000年与法国达能合资…… 何伯权时代的乐百氏，就曾经遭遇过这样的灾难。1997年何伯权决意从果冻市场分一杯羹。8月份乐百氏果冻上市初期市场反应果真热烈，销售渠道一片急呼：要货！要货！1998年春节前后，市场似乎到了疯狂的顶峰，一个省区往往几十个车皮地要货。何伯权头脑发热了，马上扩大产能，生产线从2条增加到4条、6条、8条。等生产线上的48台机器全部安装完毕投产之时——终端突然全面宣告滞销！原有的乐百氏果冻全拥挤在渠道里，并没有到消费者手中。正常的资金周转没能形成，乐百氏很快掉进了甜蜜的“果冻漩涡”，市场迅速垮掉。数亿资金，血本无归。? 这些案例告诉我们： “转=赚”，这是这个时代最重要的商业特征。? 当然，不同行业有不同的周转方式和周转周期。房地产几年才能交差，保暖内衣以一年为期，餐饮业则要求每天达到多次翻台率。你可以提高生产率降低成本加快周转如格兰仕；可以提高品牌含金量刺激购买实现周转如海尔；可以零库存如戴尔。? 第一节 资本周转的内涵与加速资本周转的意义 资本循环的第一阶段和第三阶段是流通过程，第二阶段是生产过程，资本循环是流通过程和生产过程的统一。 在整个循环过程中，生产过程起决定性的作用，但也不能没有流通过程。资本的循环只有不停顿地从一个阶段转入另一个阶段，才能正常进行。 资本的循环是连续的，不间断的过程，每一个环节都可能是循环的起点，也可能是中间环节，也可能是终点。 资本周转速度的快慢，对于剩余价值的生产有着很大的影响。 资本周转速度快，一笔资本可以等于许多笔资本使用，可以节省预付资本。 如：在剩余价值率不变的情况下，一年内周转10次的可变资本就要比一年内周转1次的同量可变资本，生产出10倍的剩余价值。 （二）加速资本周转可以扩大资本增值； 在企业的经营过程中，提高销售利润率的难度要高于提高资本周转率的难度，因此，加速资本周转是企业资本运营的重要组成部分。 粗放式的经济增长方式已经明显地不适于我国企业参与国际竞争的需要，尤其是在当前企业普遍资金紧张的情况下，追加筹资本身已受到限制，加速资本周转以节约预付资本和扩大资本增值就更为必要。 第二节 资本周转率 一、应收账款周转率 应收账款周转率=赊销收入净额÷应收账款平均余额 反映了应收账款在一个会计年度内的周转次数，可以用来分析应收账款的变现速度和管理效率。 应收账款周转天数=日历天数÷应收账款周转率 通常，应收账款周转率高，表明企业收账速度快，资本周转快，信用政策较严格；对应收账款周转速度的评价应结合企业的销售政策进行，在满足资本增值最大的前提下，缩短其周转期。 如：甲企业的销售全部为赊销 在应收账款周转天数为60天时，实现180万元的销售额需要在应收账款上占用30万。 180/（360/60）=30万 如果周转天数为30天，则仅需15万元。 180/（360/30）=15万 特别注意：对应收账款周转速度的评价应结合企业