汇率风险管理(1)资料教材.pptVIP

第五章 汇率风险管理 §1汇率风险管理策略 汇率风险管理策略分类： 保守策略 进取策略 中间策略 影响汇率风险管理策略选择的因素 汇率风险暴露程度 预期汇率波动幅度 汇率风险延续时间 承担汇率风险能力 管理人员风险偏好 汇率风险管理成本 汇率风险管理程序 预测汇率变化 测算风险暴露 决定是否避险 避险方法优选 组织实施避险 §2 交易风险管理 交易风险管理程序 测定交易风险 是否套期保值 确定保值方法 测定净交易风险 Mi=∑Miu 参见图表5-1 子公司是否应当套期保值？ 跨国公司外汇管理中心的作用 图表5-1 净交易风险的测定 是否应当套期保值？ 一般情况下，我们有 E(Sif)=Fi +εi ∑εi =0 尽管E(Sif)是Fi 的无偏估计，但对于每次预测i，εi 的值是不确定的。 什么情况下应当进行套期保值？ 交易风险管理策略 进取策略下的套期保值（以期货合约为例） 什么情况下应当进行多头套期保值？ 预期应付外币升值 什么情况下应当进行空头套期保值？ 预期应收外币贬值 保守策略下的套期保值 中间策略下的套期保值 外汇管理中心的目标 交易风险管理方法 进行套期保值 其他交易风险管理方法 进行套期保值 利用期货合约套期保值（参见进取策略） 利用远期合约套期保值（同上） 利用货币市场套期保值 利用货币期权套期保值 利用货币市场套期保值 应付账款货币市场套期保值 应收账款货币市场套期保值 应付账款货币市场套期保值 如果企业有闲置资金 如果企业没有闲置资金 如果企业有闲置资金 进行外币存款，以备到期支付 实例：联想公司3个月后需支付10100$，美元存款年利率为4%（季度利率为1%），则 美元存款=10100$/（1+1%）=10000$ 假定即期汇率为1：8.2，则需用82000￥购买美元 结果：无论汇率怎样变化，不会造成汇率风险 如果企业没有闲置资金 借入本币，投资外币 实例：联想公司3个月后需支付10100$，美元存款年利率为4%（季度利率为1%），则 从银行贷款82000￥（年利率为2%）； 以1：8.2的汇率购买10000$； 用10000$进行外币存款（年利率为4%）； 3个月后，支付10100$，并偿还贷款本息。 如何应收账款货币市场套期保值？ 利用货币期权套期保值 有保护的看涨期权（现货空头与看涨期权多头的组合） 有保护的看跌期权（现货多头与看跌期权多头的组合） 综合实例 万向集团6个月后将收到汽车配件出口货款1,000,000$。已知：人民币兑美元即期汇率为1：8.2；6个月远期汇率为1：8.18；6个月看涨期权执行价格为1：8.19，期权费用为0.02￥；看跌期权执行价格为1：8.17，期权费用为0.03￥；预期6个月后即期汇率的1：8.16；人民币与美元的年利率分别为2%和4%，试比较利用远期合约套期保值、货币市场套期保值、期权合约套期保值及不套期保值等交易风险管理方案的效果。 其他交易风险管理方法 货币多样化 货币互换协议 调整计价货币 交叉套期保值 提前与延期结算 订立货币保值条款 商品价格重新谈判 增列汇率风险分摊条款 利用货币范围远期合约 调整计价货币 为了防范外汇交易风险，国际企业应当在对外交易中灵活地选择计价货币，巧妙的规避汇率风险。 调整计价货币的原则 对外交易中尽可能使用本国货币，或者公司经营业务所在国货币； 进出口贸易中尽可能采用相同的货币计价； 在外汇收付中，债权收汇应尽可能使用硬货币，债务付汇应尽可能使用软货币； 进口付汇，偿还外债，尽可能使用自己持有的外汇； 使用“一揽子”货币。 调整计价货币的难点 软硬货币的判断； 货币选择的较量； 贸易条件的约束； 利率水平的限制； 数量、时间的匹配。 实例：联想进口CPU，需支付100M$；出口整机，将收到货款820M￥。如何进行调整？ 汇率风险分摊 在国际贸易中，面对汇率风险，交易双方有可能达成协议，共同分摊汇率风险。 汇率风险分摊协议通常包括以下条款： 合同基价和基准汇率 确定汇率中性区间 风险分摊比例或方法 汇率风险分摊：实例（P101） 已知条件：我国甲企业从美国公司进口商品，价格为$1000，签约时汇率为$1=￥8，价格折合￥8000。 风险分摊的三种方法： 基于汇率波动幅度的风险分摊 基于汇率波动效应的风险分摊 基于汇率波动额度的风险分摊 汇率变化的两种情况： 美元升值 美元贬值 美元贬值情况下三种方法的实施效果 基于汇率波动幅度的风险分摊 汇率波动幅度（e）=（Et-E0）/E0 调整后的价格（Pt）=P0±P0×e/2=$1025 基于汇率波动效应的风险分摊 （Pt-P0）/P0=（E0P0-EtPt）/ E0P0 ；Pt =$1025.64 基于汇率波动额度的风险分摊 汇率波动额度（?E）=（Et-E0） Pt=P0 （E0