第五章 择期外汇交易与掉期外汇交易.pptVIP

3、轧平交易中的资金缺口 例1：银行分别承做四笔外汇交易： 卖出即期美元500万 买入2个月远期美元200万 买入即期美元400万 卖出2个月远期美元100万 请问：银行如何操作才能平衡资金缺口，规避风险？ 解：银行的外汇头寸虽然从数量上来看似乎是平衡的，但日期上却是不平衡的。所以，应该进行相应的调整。银行即期是美元空头100万，2个月远期是美元多头100万，做一掉期： 即期———————2个月远期美元 （买入100万美元） （卖出100万美元） 例2：某出口企业收到国外进口商支付的货款100万美元，该企业需要将货款换成人民币。但同时该企业3个月后需要支付进口原材料100万美元的贷款。此时，该企业就可以与银行办理一笔掉期业务，即期卖出100万美元，取得相应的人 民币，3个月远期以人民币买入100万美元。通过掉期交易，该出口企业可以轧平交易中的资金缺口，达到规避风险的目的。 即期———————3个月远期美元 （卖出100万美元） （买入100万美元） 例3：市场汇率 即期汇率 USD/AUD=0.9350/60 1个月掉期率 30/20 现有一进口商1个月后将收到货款100万美元，但他现在进口一批原材料需要100万美元。 请问：进口商如何进行掉期操作以防范汇率风险？ 解：1个月的远期汇率为： USD/AUD=（0.9350-0.0030）/0.9360-0.0020)=0.9320/40 进口商应做一掉期交易： 即期买入100万美元——卖出1个月远期美元100万 则： 买入即期100万美元，需要付出：100万×0.9360＝93.60万AUD 卖出1个月远期100万美元，可收入：100万×0.9320＝93.20万AUD 93.60万AUD－93.20万AUD＝0.4万AUD，即4000AUD 所以，该进口商损失了4000AUD，但避免了汇率风险。 4、投机性的掉期业务，获得利润 外汇掉期交易中的远期汇率在掉期交易进行时已经确定，考虑到未来的市场利率与汇率都可能发生变化，人们可以根据对利率变化的预期，做出对未来某个时刻市场汇率的预期，并根据这种预期进行投机性的掉期交易，从中获得利润。 七、外汇掉期交易的收益 (一)即期对远期的掉期交易 例：日本A公司有一项对外投资计划：投资金额为500万美元，预期在6个月后收回。A公司预测6个月后美元相对于日元会贬值，为了保证投资收回，同时又能避免汇率变动的风险，就做了一笔掉期交易： 买入即期500万美元——卖出6个月500万美元 假设：当时即期汇率为： 美元/日元=110.25/36， 6个月的远期汇水为： 152/116，投资收益率为8.5%， 6个月后现汇市场汇率为： 美元/日元=105.78/85。 分别计算出做与不做掉期交易的获利情况，并进行比较。 解：(1)不做掉期交易 买入即期500万美元所需要支付的日元金额：500×110.36 = 55180万日元 6个月后收回的资金为：500×(1+8. 5% )× 105. 78 = 57385.65万日元 不做掉期交易获得利润为：57 385. 65－55180=2205. 65万日元 (2)做掉期交易。 首先需要根据即期汇率计算出掉期交易的远期汇率，再根据该远期汇率和6个月后现汇汇率分别计算出6个月后500万美元投资收回的本金和投资收益。 6个月后收回的本金：500×( 110. 25－1. 52) = 54365万日元 6个月后的投资收益为：500×8. 5%×105. 78=4495. 65万日元 做掉期交易获得利润为：(54365+4495. 65)－55180 = 3680. 65万日元 通过比较可以知道，做掉期交易比不做掉期交易获利多。 (二)远期对远期的掉期交易 例：某香港公司从美国进口设备，1个月后将支付100万美元。同时该公司也向美国出口产品，3个月后将收到10