第8章利润分配管理.PPTVIP

第8章 利润分配管理 【学习目标】 虑的因素 优缺点及适用范围 了解股票分割和股票回购的意义 了解股份公司股利支付程序 掌握利润分配 掌握各种股利分配 熟悉股份公司的股利分配 的程序和利润分配应考 政策的基本原理、 形式 8.1 利润分配概述 法律方面 1.资本保全约束 2.资本积累约束 3.偿债能力约束 4.超额累积利润约束 8.1.1 制定收益分配政策应考虑的因素 To Top 股东方面 1.限制股利支付 2.要求多分股利 企业方面 1.举债能力 2.投资机会 3.盈余状况 4.资产流动性 5.筹资成本 6.其他因素 To Top 股利分配的实质就是在股票吸引力与公司财务负担之间寻求一种合理的均衡，即探寻股利与留存收益之间的比例关系。 基本关系如下： 税后利润-留存收益=股利 8.1.2 股利分配的实质 To Top 8.1.3 股利理论 股利无关论 股利无关论认为股利分配对公司的市场价值(或股票价格)不会产生影响。P201 股利相关论 P202 股利相关论认为公司的股利分配对公司市场价值有影响。 To Top 8.2 股利政策 剩余股利政策 1.股利分配方案的确定 2.剩余股利政策的优缺点 3.剩余股利政策适用于公司初创阶段 固定股利政策 1.股利分配方案的确定 2.固定股利政策的优缺点 3.固定股利政策适用于经营比较稳定或正处于成长期、信誉一般的公司，但该政策很难被长期采用 8.2.1 常见的股利政策 To Top 固定股利支付率政策 1.股利分配方案的确定 2.固定股利支付率政策的优缺点 3.固定股利支付率政策只能适用于稳定发展的公司和公司财务状况较稳定的阶段。 低正常股利加额外股利政策 1.股利分配方案的确定 2.低正常股利加额外股利政策的优缺点 To Top 8.2.2 股利政策的选择 企业在不同成长与发展阶段所采用的一般股利政策： 表8—3 公司股利分配政策的选择 To Top 公司发展阶段 特 点 适应的股利政策 公司初创阶段 公司经营风险高，融资能差。 剩余股利政策 公司高速发展阶段 产品销售急剧上升，需要大规模的投资。 低正常股利加额外股利政策 公司稳定增长阶段 销售收入稳定增长，公司的市场竞争力增强，行业地位已经巩固，公司扩张的投资需求减少，广告开支比例下降，净现金流入量稳步增长，每股净利呈上升态势。 稳定增长型股利政策 公司成熟阶段 盈利水平稳定，公司通常已积累了相当的盈余和资金。 固定股利政策 公司衰退阶段 产品销售收入锐减，利润严重下降，股利支付能力日绌。 剩余股利政策 8.2.3 目标股利支付比率的确定 确定目标股利支付比率是为公司制定和选择股利政策提供进一步的参照依据。 一般来说，若公司考虑到其股利政策的稳定性时，涉及的时间应至少为五年左右。 【例8—4】开开公司的财务小组编制了一个由董事会暂定的5年计划，表8—4列示了一些财务变量在5年计划中的预测值。 To Top 表8—4 开开公司5年计划 单位：万元 To Top 项 目 期初数额 预计数额 总计 2009 2010 2011 2012 2013 普通股每股盈余（元/股） 4.8 5 6 7.2 8.5 10 普通股股数（万股） 10 10 10 10 10 可以向股东分配的盈余 50 60 72 85 100 367 折旧及其他非现金支出 12 14 16 19 22 83 可供再投资或分配的资金 62 74 88 104 122 450 资本投资需求 45 54 74 72 90 335 剩余资金 17 20 14 32 32 115 假定股利不变：每股股利（元/股） 1.44 1.44 1.44 1.44 1.44 1.44 股利支付比率 30% 29% 24% 20% 17% 14% 股利支出 14.4 14.4 14.4 14.4 14.4 72 现金余（缺） 2.6 5.6 (0.4) 17.6 17.6 43 分析： （1）确定未来剩余资金 在开开公司5年的投资计划中，2009年投资额为45万元、2010年为54万元、2011年为74万元、2012年为72万元、2013年为90万元。因而公司未来五年中需投资于净现值为正数的项目总支出为335万元，而5年中可供再投资或分配的资金总额为450万元，所以开开公司的预期剩余资金总额为115万元。 （2）确定目标股利支付比率