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广西桂冠电力股份有限公司年度财务分析报告 PAGE PAGE 1 ———————————————————————————————— 作者： ———————————————————————————————— 日期： 广西桂冠电力(股票代码：600236)2012年年度 财务分析报告 一、公司概况及行业分析 广西桂冠电力股份有限公司（以下简称“桂冠电力”）创立于1992年9月，当时负责开发建设经营广西红水河百龙滩水电站，是全国第一家以股份制形式筹集资金进行大中型水电站建设的企业。1994年1月，红水河大化水电厂经营性资产评估后入股桂冠电力，增强了公司滚动开发的实力。2000年3月，桂冠电力A股股票在上海证券交易所上市，公司位于广西壮族自治区首府南宁市。 桂冠电力是中国大唐集团公司的控股子公司，拥有广西岩滩、平班、大化、百龙滩、乐滩以及四川天龙湖、金龙潭、仙女堡、沿渡河共9座水电站、合山1座火电厂和山东烟台2个风电场，可控装机容量为499.55万千瓦，其中水电352.7万千瓦、火电133万千瓦、风电13.85万千瓦。 桂冠电力坚持以红水河流域开发为主线，以水电开发与运营为主导产业，适当发展其他清洁能源，实现可持续发展。2011年12月31日，公司总资产209.59亿元、净资产45.93亿元、净资产收益率6.31％。 步入2012年，纵观当前政策形势，电力行业有望迎来新一轮的体制改革，桂冠电力将抓住有利时机，与时俱进、扎实工作。按照现代企业制度的要求，努力建立一流的人才队伍，实行一流的企业管理，争创一流的企业效益，向着公司打造绿色精品水电上市公司的发展战略目标迈进，做大、做强、做优上市公司，为股东创造丰厚的回报，为社会作出更大的贡献。 报告期末，公司在役总装机容量为504.3万千瓦，其中水电装机352.7万千瓦、火电装机133万千瓦、风电装机18.6万千瓦（本期新增贵州四格风电投产装机容量4.75万千瓦）；2012年公司直属及控股公司电厂完成上网电量 205.93亿千瓦时，同比增加 23.78% （其中：火电57.21亿千瓦时，同比增加69.41%；水电146.35亿千瓦时，同比增加11.90%；风电2.37亿千瓦时，同比增长 31.14%）。 影响2012年公司电量完成情况的主要原因: （1）2012年上半年，广西红水河流域来水受西南地区连续干旱影响，来水量比正常年份偏枯五成,导致流域各梯级水电站发电量锐减；进入6月份丰水期以后，流域降水量和来水量逐渐恢复正常，同时，天生桥一级、龙滩水库等流域各大调节性水库也发挥了蓄水调节的作用，使下半年广西红水河流域发电量增加较多，全年水电发电量也实现了一定幅度的增长。 （2）公司火电发电量大幅增加是由于2012年底合山二期一台67万千瓦火电机组投产，上网电量同比增长69.41%。 （3）风电较去年同期增加电量0.56亿千瓦时，同比增长31.14%。主要是2011年底山东招远风电4.95万千瓦机组投产、2012年贵州四格风电4.75万千瓦机组投产。 驱动业务收入变化的因素分析 公司主营发电业务，售电收入为公司的主要业务收入来源，上网电量的多少直接决定了公司的主要收入。2012年实现营业收入51.98亿元，其中主营业务售电收入完成518,574万元，比上年同期382,845万元增长35.45%。售电收入增长主要原因是火电量大幅增收,同时水电收入也有较多增长，其中，由于上网电量增加39.56亿千瓦时导致电力销售收入增加91,043万元；本期平均上网电价294.63元／兆瓦时（含税,下同），比去年的平均上网电价269.24元／兆瓦时增加25.39元／兆瓦时，平均电价的增加使电力销售收入增加44,686万元。二者合计影响电力收入同比增长135,729万元。平均上网电价上升的主要原因是电价较高的火电量所占的权重由去年的21.59%上升到今年的29.71%,以及去年的电价调整增加。 发展战略：立足广西，面向全国，积极参与国际竞争，通过实施电力资产并购，重点发展水电，积极开发风电等可再生能源，适当发展优质火电，至十二五期末，成为南方规模一流、管理一流、效益一流的大型电力上市公司。 报告期内，公司经营正常，公司电力发展稳步推进，贵州四格风电一期已实现投产；四格风电二期、岩滩二期扩建也在加紧进行中，目前进展良好；通过收购龙滩水电股权的重大重组也已于2012年12月底启动，目前相关工作正在进行中。 核心竞争力分析 从中长期分析，随着经济的发展，全社会用电量也会随之增长；从当前装机发展速度和经济