Excel 财务管理应用技术第五章投资分析与决策.ppt

5.2.7不同投资决策方法的比较 （1）净现值法与现值指数法的比较 净现值 是绝对数指标 一般来说，方案的投资额大，其净现值也会大，所以单一使用净现值法可能会选中单位投资报酬低但总投资报酬大的方案。 现值指数 是相对指标 若单一使用现值指数法可能会选中单位投资报酬高但总投资报酬少的方案。 5.2.7不同投资决策方法的比较 当净现值法与现值指数法出现不同结论时的处理方法 一是按净现值法的决策结论选择最优方案 因为净现值最大符合企业利益最大化的原则。 二是用投资额大的方案与投资额小的方案进行对比，构建一个差量方案 计算差量方案的净现值与现值指数，对差量方案进行评价。 若差量方案净现值大于0，现值指数大于1，则差量方案可行，应选择投资额大的方案， 否则，应选择投资额小的方案。 5.2.7不同投资决策方法的比较 【例5-5】某公司有A、B两个互斥的投资方案，有关资料及决策模型如下图： 分析： 1、从净现值指标看，应选A方案，而从现值指数指标看，应选择B方案，两种决策方法出现了矛盾。在没有其他条件限制的情况下，应选择能为企业增加较多财富的A方案。 2、再从差量方案来看，A方案与B方案相比较的差量方案净现值大于0，现值指数大于1，表明差量方案可行，此时投资额大的A方案比投资额小的B方案更优。 5.2.7不同投资决策方法的比较 （2）净现值法与内含报酬率法的比较 净现值法 假定投资项目前期收回的现金流量在以后各期再投资的利率等于折现率， 内含报酬率法 假定投资项目前期收回的现金流量在以后各期再投资的利率等于内部收益率 由于两者对再投资的假设不同，有时会出现相反的结论。 5.2.7不同投资决策方法的比较 当净现值法与内含报酬率法出现不同结论时的处理 一是按净现值法的决策结论选择最优方案 因为净现值最大符合企业利益最大化的原则。 二是构建差量方案 然后对差量方案进行评价。 若差量方案可行，说明投资额大的方案比投资小的方案追加的投资更有价值，应选择投资额大的方案， 否则，应选择投资额小的方案。 5.2.7不同投资决策方法的比较 【例5-6】某公司有A、B两个互斥的投资方案，有关资料（假设折现率为10%）及决策模型如下图： 分析： 1、从净现值指标看，应选X方案，而从内含报酬率指标看，应选择Y方案，两种决策方法出现了矛盾。在没有其他条件限制的情况下，应选择能为企业增加较多财富的X方案。 2、再从差量方案来看，X方案与Y方案相比较的差量方案净现值大于0，内含报酬率大于折现率10%，表明差量方案可行，此时投资额大的X方案比投资额小的Y方案更优。 5.2.7不同投资决策方法的比较 【例5-7】某公司有X、Y两个互斥的投资方案，有关资料（假设折现率为10%）及决策模型如下图： 分析： 1、从净现值指标和内含报酬率指标看，都应选择Y方案。 2、假定从净现值指标和内含报酬率指标分析结论是矛盾的，再从差量方案来看，X方案与Y方案相比较的差量方案净现值小于0，内含报酬率小于折现率10%，表明差量方案不可行，此时投资额小的Y方案比投资额大的X方案更优。 5.2.6净年值法 【小知识5-2】差额投资内含报酬率 差额投资内含报酬率是指在两个原始投资额不同的方案的差量现金流量的基础上，计算出差额内含报酬率，并与行业基准折现率进行比较，来判断两个方案优劣的方法。 此方法适用于原始投资额不同，但项目计算期相同的多个方案的比较决策。 5.3固定资产更新决策 固定资产更新决策主要研究两个问题： １、是否更新？ ２、选择什么样的资产来更新？ 实际上，这两个问题是结合在一起考虑的。 若市场上没有比现有设备更为适用的设备，则继续使用旧设备； 否则，租用或购置新设备。 5.3.1固定资产折旧分析 【例5-8】某公司有一台设备，其原值为50万元，预计使用5年，预计净残值为2万元。分别采用平均年限法、双倍余额递减法和年数总和法计提折旧，其计算结果如下图： 5.3.2固定资产更新决策 在固定资产更新决策过程中，会遇到新设备经济寿命与旧设备剩余寿命相等和不相等两种情况。 （1）新设备的经济寿命与旧设备的剩余寿命相等的情况下， 可采用差额分析法计算二者的现金流量差额， 并以此计算增减的净现值或内部报酬率， 以判断是否应予更新。 （2）新设备的经济寿命与旧设备的剩余寿命不相等的情况下， 可采用平均年成本法，选择平均年成本较低的方案。 固定资产平均年成本，指使用年限内现金流出总现值与年金现值因素的比重，即平均每年的现金流出。 5.3.2固定资产更新决策 现金流量分析 折旧具有抵税的作用。 考虑所得税因素后，税后现金流量的计算有三种方法。 方法一：根据现金流量的定义计算。 根据现金流量的定义，所得税是一种现金支付，应作为每年营业现金流量的一个减项。 营业现金流