o5年人民币汇改的原因.docVIP

汇改的原因 不可否认，盯住美元制度在很大程度上促进了中国经济的总体增长，汇率稳定对外贸出口和资本注入起到了稳定预期的作用；借助美元影响，人民币的国际地位也得到了进一步的提升。但是，亚洲金融危机之后长达40余月的持续通货紧缩，以及此前货币当局反经济过热政策的捉襟见肘状况，促使我们反思盯住美元制的政策效果和改革问题：如果这种汇率制度是低效的，则必须进行制度改革。 原因主要体现在： 对货币政策的制约 理论分析 经典的Mundell—Fleming 模型至今仍是宏观经济政策最重要的分析工具，其主要内容可以表述为下列方程组： 在固定汇率制度和资本不完全流动的情况下, Mundell—Fleming 模型可用下图来表示： 根据这个模型我们知道，货币当局不能根据内部均衡的实际需要自主决定货币供应量和LM曲线的位置，也不能有效地影响利率水平，所以货币政策是无效的。 （2）实证分析 自2000年以来，国际热钱在人民币升值的预期下大量流入，为保持汇率稳定，中央银行开始大规模进行购进外汇，实施干预汇率趋势的政策。我国由于持续国际收支顺差引起的官方外汇储备资产迅速增加，已造成对货币供给的巨大冲击，通过下表可以计算，2000—2004年间，外汇储备资产年均增加额高达910.49美元，若以1：8.277的年均汇率折算，并按照货币乘数为6（经验数据）来估算，可投放货币总量年均高达4