2中国资本市场制度创新--曹凤岐.docxVIP

中国资本市场制度创新 曹凤岐 如果我们适当地开放股票市场，允许公开自由买卖股票，就可以鼓励股票投资，吸收更多资金，又能使急需资金者通过股票市场融通资金。逐步使我国股票发行、交易法律化和规范化 中国股市出现问题是发展中的问题，只能在发展中不断规范，如果股市不发展也不可能做到真正的规范。在发展中规范，在规范中发展，这或许是我们的“智慧”所在。 资本市场发展到今天是绝对不容易的，因为资本市场的改革对中国是太重要了。中国股份制和资本市场的改革，这是最重要的改革。 引言 发展资本市场是中国经济体制改革最重要的改革之一 从1990年12月上海证券交易所和深圳证券交易所建立算起到2010年已经走过了整整二十年。可以说二十年来中国资本市场是风风雨雨、跌宕起伏。在发展中规范，在规范中发展。 总结中国资本市场发展的历史，对于进一步发展和完善资本市场有很大的现实意义。 中国资本市场建立和发展的过程是制度创新过程 一、在发展中规范，在规范中发展 （一）资本市场在发展中规范 1、中国资本市场是在无规则的情况下开设的，1990年12月1日，深圳证券交易所开业，为保险起见，称之为“试营业”。直到1991年7月3日，才举行正式开业典礼。1990年12月19日，上海证券交易所高调挂牌。 2、1992年春天，邓小平在南巡讲话中明确指出：“证券、股市这些东西究竟好不好，有没有危险，是不是资本主义独有的东西，社会主义能不能用？允许看，但要坚决地试。看对了，搞一两年。对了，放开；错了，纠正，关了就是了。关了，也可以快关，也可以慢关，也以可以留一点尾巴。怕什么，坚持这种态度，就不要紧，就不会犯错误。” 3、发生在1992年的8.10风波，演绎了股市的疯狂 4、1993年发生了宝安收购延中股票———证券市场上收购第一案 5、1995年发生“327”国债期货风波 6、1992年10月26日，“由五部委组成的国务院证券委员会正式成立，朱镕基为第一任主任。同时成立了证监会，刘鸿儒为证监会第一任主席。 7、1993年，证券市场最重要的法规出台———《股票发行与交易管理暂行条例》。这部法规为日后证券法的出台奠定了基础。 8、同年12月29日，与证券市场相关的另一部重要法律———《中华人民共和国公司法》颁布。 9、1992年7月全国人大开始组织证券法的立法工作。1998年12月29日，历时六载、五度审议、十余次易稿的《中华人民共和国证券法》得以颁布。并于1999年7月1日始开始实施 （二）资本市场在规范中发展 1、2000年年底因为一篇《基金黑幕———关于基金行为的研究报告》而引发。报告质疑“基金稳定市场作用”、质疑基金“对倒”，制造虚假成交量；质疑基金“倒仓”，有意操纵市场；质疑基金的“独立性”；质疑基金玩弄净值游戏；质疑基金“投资组合公告”的信息。 2、浓墨重彩2001年，开启证券监管新时代。2001年初，香港证监会副主席兼营运总裁史美伦，被朱镕基作为贤才引进，担任中国证监会副主席。这位曾以铁腕监管著称的“铁娘子”，在中国内地也施展了其一以贯之的霹雳行动。 3、严厉打击上市公司的虚假陈述、内幕交易和操纵市场行为 ?2001年4月，亿安科技股票操纵案被查处，证监会开出了史上最大罚单———没收违法所得4.49亿元并处等量罚款。幕后黑手广东4家投资顾问公司联合操纵亿安科技股票价格的违法行为被曝光。 ?中科创业和亿安科技一样，也因黑庄作恶而被揭露。除此之外，昔日的股市“黑马”郑百文、麦科特、银广夏、东方电子、蓝田股份，这些曾经名噪一时的大牛股，报表中的各项利润原来都是向投资者画的饼。 （三）加强资本市场基础建设 ?1、2004年《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》的发布 ?2、股权分臵改革 ?3、全面提高上市公司质量 ?4、证券公司综合治理 ?5、发行制度改革 ?6、资本市场法律体系逐步完善 二、中国资本市场的成就 中国资本市场发展对中国经济快速发展起到重要的推动作用。经过20年发展，目前中国资本市场已拥有A股、B股、中小企业板、创业板、期货、黄金、外汇等多个交易市场，拥有股票、债券、期货等多个交易品种，拥有上市公司2000多家。总结中国资本市场从无到有、从小到大、从单一到多层次的发展过程，我们深刻地体会到制度创新是资本市场发展的灵魂，是资本市场资源配臵功能、融资功能和风险管理功能得以发挥的核心保障。 截至2010年底，沪深股市总市值达到26.54万亿元，相当于2005年的8.2倍，市值排名由2005年的全球第十三位跃居第二位。2010年中国期货市场全年成交31.33亿手，成交金额309万亿元，分别是2005年的8.7倍和22倍，商品期货市场成交量连续两年居世界第一位。开户数1.5亿户。 截至2010年底，国内上市公司数量比2005年底增加682家，2009年上市公司