资产评估经典教材教本第四章节企业价值评估资料教材.pptVIP

学习目标 1.企业价值评估特点？与单项资产评估值之和的区别？ 2.企业价值评估一般范围和具体范围的界定？ 3.收益法在企业价值评估中的应用？ 4.市场法和成本法在企业价值评估中的应用？ 第四章 企业价值评估 第一节 企业价值评估及其特点 第一节 企业价值评估及其特点 第一节 企业价值评估及其特点 第二节 企业价值评估的范围界定 一、企业价值评估的一般范围 企业的资产范围，从产权的角度应是企业的全部资产。 二、企业价值评估的具体范围——有效资产 1.对于在评估时点产权不清的资产，应划为“待定产权资产”不列入企业价值评估的资产范围； 2.产权清晰基础上，对企业有效资产和无效资产进行区分； 3.在企业价值评估中，对无效资产有两种处理方式：一是“资产剥离”；二是“单独评估”； 4.如企业出售方拟通过“填平补齐”的方法对影响企业盈利能力的薄弱环节进行时，评估人员应着重判断该改进对正确揭示企业盈利能力的影响。 第三节　收益法在企业价值评估中的应用 第三节　收益法在企业价值评估中的应用 第三节 收益法在企业价值评估中的应用 二、收益法的计算公式及其说明 (一)企业持续经营假设前提下的收益法 1.年金法 P＝A/r 例：待估企业预计未来5年的预期收益额为100万元、120万元、110万元、130万元、120万元，假定本金化率为10%，试用年金法估测待估企业价值。 第三节 收益法在企业价值评估中的应用 二、收益法的计算公式及其说明 (一)企业持续经营假设前提下的收益法 2.分段法 第三节 收益法在企业价值评估中的应用 二、收益法的计算公式及其说明 (一)企业持续经营假设前提下的收益法 2.分段法 例：待估企业预计未来5年的预期收益额为100万元、120万元、150万元、160万元、200万元，并根据企业的实际情况推断，从第六年开始，企业的年收益将维持在200万元水平上，假定本金化率为10%，使用分段法估测待估企业价值。 第三节 收益法在企业价值评估中的应用 二、收益法的计算公式及其说明 (一)企业持续经营假设前提下的收益法 2.分段法 例：承上例资料，假如评估人员根据企业的实际情况推断，企业从第六年起，收益额将在第五年的水平上以2%的增长率保持增长，其他条件不变，试估测待估企业的价值。 第三节 收益法在企业价值评估中的应用 二、收益法的计算公式及其说明 (二)企业有限持续前提下的收益法 1.关于企业有限持续经营假设的适用。 2.企业有限持续经营假设是从最有利于回收企业投资的角度考虑的。 3.对于企业有限持续前提下企业价值评估的收益法，其评估思路与分段法类似。 第三节 收益法在企业价值评估中的应用 三、企业收益及其预测 在正常条件下，企业所获利的归企业所有的所得额。 (一)企业收益的界定 1.企业创造的不归企业权益主体所有的收入，不能作为企业价值评估中的企业收益。 2.凡是归企业权益主体所有的企业收支净额，都可视为企业收益 形式的界定：净利润和净现金流量 净现金流量(净利润)——企业的净资产价值 净现金流量(净利润)＋长期负债利息(1－所得税税率) ——企业投资资本价值 净现金流量(净利润)＋利息(1－所得税税率) ——企业投资资本价值＋流动负债(总资产价值) 第三节 收益法在企业价值评估中的应用 三、企业收益及其预测 (二)企业收益预测 1.对企业收益的历史与现状进行分析和判断 2.企业收益预测的基础 第一，预期收益预测出发点：是否以企业实际收益作为出发点 第二，如何客观把握新产权主体行为对企业预期收益的影响。 3.企业收益预测的基本步骤 (1)评估基准日审计后企业收益的调整； (2)企业预期收益趋势的总体分析和判断； (3)企业预期收益预测。 第三节 收益法在企业价值评估中的应用 四、折现率和资本化率及其估测 折现率和资本化率并不是一个恒定不变的数值。 (一)企业评估中选择折现率的基本原则 1.折现率不低于投资的机会成本 2.行业基准收益率不宜直接作为折现率，但行业平均收益率可作为确定折现率的重要参考指标。 3.贴现率不宜直接作为折现率 第三节 收益法在企业价值评估中的应用 四、折现率和资本化率及其估测 (二)风险报酬率及折现率的测算 1.风险累加法 风险报酬率＝行业风险报酬率＋经营风险报酬率 ＋财务风险报酬率＋其他风险报酬率 2.β系数法——Rr=(Rm-Rf)*β 或 Rr=(Rm-Rf)*β *α 3.加权平均资本成本模型 投资资本评估的折现率＝长期负债占投资资本的比重×长期负债成本 ＋所有者权