财政系列分析报告之七：减税降费，企业获得感.pdf

2019 年 5 月 25 日 宏观经济 减税降费 ：企业获得感有多强 ？ ——财政系列报告之七 宏观深度 要点 “宽财政”如期落地，减税降费或近2 万亿。企业获得感会有多强？哪些 行业、哪些地区的企业获得感最多？哪些获企业得感可能不足？ ◆ 从宏观来看，近几年中国已经进入减税周期。税收占GDP 比重由2012 年的高点18.7%下降到了2018 年的17.4%。从政策导向来看，“加强税收 征管”在2010 年以后淡出视野，“减税”转而成为关键词。 ◆ 税务部门征税能力不断提升，一般而言，如果当年财政预算收入目标过 高，可能出现税收征管力度加强的情况。税务机关征税能力大幅提升的原 因包括信息化水平的大幅提升，税务稽查机构人员素质的提升，以及税制 改革的影响。实际税收查补力度2009 年和2014 年出现跳涨，可能原因是 当年财政收入预算目标制定得过高。从地域分布来看，税务稽查力度比较 强的省份集中于中西部财政压力较大的地区。从行业来看，税务稽查的重 点一般可能集中于垄断型高利润行业。 ◆ 总体而言，近年A 股上市公司减税降费的获得感有所改善，但少数行业、 少数地区的上市公司的获得感似乎不足。2017、2018 年上市公司税费负担 总体降低，上市公司支付的各项税费与经营活动现金流出小计之比连续下 降：2016-2018 年的中位数分别为 7.4%、6.6%、6.2% ；收到的税费返还 与经营活动现金流入小计之比则连续上升。但从行业和地区分布来看，少 数高利润行业 （钢铁、房地产、综合、煤炭等）和中西部地区 （甘肃、宁 夏、云南等）的税费负担小幅上升。 ◆ 跟大公司相比，小公司的减税降费获得感也似乎相对不足。对比新三板 与A 股上市公司，我们发现前者的获得感相对较小：新三板公司当年支付 的各项税费与经营活动现金流出之比相对于上一年的下降幅度都要少于 A 股上市公司。从税费结构来看，2018 年上市公司所得税避税程度上升，税 收征管力度下降。而对小公司而言，似乎存在行政事业性收费征管力度加 强的情况。除了少数行业 （综合、煤炭、国防军工、医药、餐饮旅游）和 地区 （青海、内蒙古），并没有明显的证据表明对上市公司的增值税征管 力度在加强。 ◆ 2019 年财政收入预算目标达到难度较高，不排除局部地区和少数行业 存在税收征管力度加强的可能性。2019 年一般公共预算收入设定目标增速 是5% ，在中美贸易摩擦加剧、内需下滑导致的经济下行压力较大叠加“减 税降费”政策下，我们预计2019 年一般公共决算收入增长在0%-2%左右， 因此决算/预算收入或在95%-98%之间，接近于2015 年的情况。根据以往 经验，不排除税务机关为了尽力完成税收目标，加大税收征管力度，或使 得某些企业的减税降费的获得感不如名义税费下降的幅度那么多。 - -1- 证券研究报告 2019-05-25 宏观经济 中国处于减税周期 “宽财政”如期落地，今年减税降费规模超乎市场预期。但基于去年企 业对减税降费的获得感并不强的体验，部分市场人士对减税降费的最终效果 相对谨慎。企业对减税降费获得感不强的一个原因在于税收征管效率提升。 那么，到底税收征管效率发生了多大变化呢？各地区、各行业有何差异呢？ 今年会是什么状态呢？ 实际上，近几年来中国进入减税周期。从财政和税收收入占 GDP 比重 来看，1994 年前中国政府面临着财政和税收收入占GDP 比重不断下降的困 境。而1994 年税制改革是一个分水岭，建立了增值税等一系列现代税收体 制，划分了中央和地方的财权，此后财政和税收收入占GDP 比重不断上升。