产业竞争下的民企资本结构选择——兼以苏宁云商为例.pdfVIP

E锺童画i霞ltmIi置E 产业竞争下的民企资本结构选择 一一兼以苏宁云商为例* 李 H崔丛菲菲 (上海财经大学金融学院 200433) [摘要}在行业竞争环境下，民营企业的低财务杠杆是出于被动接受还是主动选择?本文提出企业低杠杆经营的 竞争优势和财务弹性的理论模型，通过实证研究发现行业竞争强度和企业的资产负债率负相关，在预期未来产 业竞争发生时，民营企业的资本结构向下调整幅度大于国有企业。并以苏宁云商为例，进一步证实了上述结果。 本文的结论是，在激烈的产业竞争未临之前，民营企业的低财务杠杆并不仅是金融歧视造成的结果，也是企业 为建立竞争优势和获取财务弹性而自主选择的一种财务战咯。在当前我国经济转型过程中，这一研究发现对于 理解我国民企的资本结构、制定符合民企需要的金融政策，具有一定的借鉴意义。 【关键词]资本结构竞争优势财务弹性苏宁云商