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第二章 财务管理的价值观念 Part A 一、时间价值概念 西方：货币时间价值 为了进行投资而推迟消费，对投资者推迟消费的耐心的报酬 单位时间的这种报酬对投资的百分率 中国：资金时间价值 扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平均资金利润率 只有在没有通货膨胀和风险的情况下，时间价值才等于银行存款利率、贷款利率等投资报酬率 时间价值含义 时间价值概念 二、复利终值和现值的计算（P33） 单利 ：只是本金计算利息，所生利息均不加入本金计算利息的一种计息方法。 复利 ：不仅本金要计算利息，利息也要计算利息的一种计息方法。 1.后付年金 普通年金（Ordinary annuity），一定时期内，每期期末有等额收付款项的年金。 后付年金终值 后付年金现值 （1）后付年金终值的计算 公式推导 （2）后付年金现值的计算 （1）先付年金终值的计算 n期先付年金终值与n+1期后付年金终值的比较： n期先付年金终值的计算 （2）先付年金现值的计算 N期先付年金的计算 延期年金现值的计算 两种计算方法 先求出延期年金在n期初（m期末）的现值，再次贴现至m期初 先求出m+n期后付年金的现值，再减去没有付款的前m期后付年金的现值 两种延期年金现值的计算方法 先求出延期年金在n期初（m期末）的现值，再次贴现至m期初 例1、某公司拟购置一处房产，房主提出三种付款方案：　　（1）从现在起，每年年初支付20万，连续支付10次，共200万元；　　（2）从第5年开始，每年末支付25万元，连续支付10次，共250万元；　　（3）从第5年开始，每年初支付24万元，连续支付10次，共240万元。　　假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为10%，你认为该公司应选择哪个方案？ 方案（1） P0＝20×（P/A，10%，10） ×（1+10%）　　或＝20+20×（P/A，10%，9）　　　＝20+20×5.759 ＝135.18（万元） 方案（2） P4＝25×（P/A，10%，10）　　　＝25×6.145　　　＝153.63（万元）　　P0＝153.63×（P/F，10%，4）　　　＝153.63×0.683　　　＝104.93（万元） 　方案（3） P0＝24×［（P/A，10%，13）- （P/A，10%，3）］　　　＝24×（7.103-2.487）　　　＝110.78 4、永续年金（perpetual annuity）——无限期支付的年金 总 结 解决货币时间价值问题所要遵循的步骤 完全地了解问题 判断这是一个现值问题还是一个终值问题，是单利、复利、还是年金问题 画一条时间轴 标示出代表时间的箭头，并标出现金流 解决问题 四、时间价值计算中的几个特殊问题（P44） 1.不等额现金流量现值的计算 不等额现金流量的现值 =∑每年现金流量复利现值 2.年金和不等额现金流量混合情况下的现值 年金公式和复利工资同时使用 3. 计息期短于一年的时间价值的计算 例2、一项500万元的借款，借款期5年，年利率为8%，若每半年复利一次，年实际利率会高出名义利率（　）。 4. 时间价值计算的灵活运用 （1）知三求四的问题：给出四个未知量中的三个，通过查表，求第四个未知量的问题。 四个变量： 现值 终值 利率 期数 例3：企业年初借得50000元贷款，10年期，年利率12％，每年末等额偿还。已知年金现值系数（P／A,12％,10）＝5.6502，则每年应付金额为（ ）元。　　A．8849　　B．5000　　C．6000　　D．28251 问题：求年金 解：A＝P÷（P/A,I,N）　　 ＝50000÷5.6502　　 ＝8849 答案： A　　 （2）求利率、求期限（内插法的应用）　　 按照已知条件求出系数 查表，找到系数对应的利率范围或期限范围 使用内插法求出利率或期限 内插法应用的前提是：将系数之间的变动视为线性变动关系。　　 例4、有甲、乙两台设备可供选用，甲设备的年使用费比乙设备低500元，但价格高于乙设备2000元。若资本成本为10%，甲设备的使用期应长于（　）年，选用甲设备才是有利的。 问题：当甲设备的使用期为多少年时，其少花费的使用费能抵消掉其高于乙的价格2000元？ 解：2000＝500×（P/A，10%，N），得系数：（P/A，10%，N）＝4 例5：现在向银行存入20000元，问年利率i为多少时，才能保证在以后9年中每年得到4000元本利。 练习： A公司有一笔123600元资金，希望7年后能买到一套设备，7年后价格预计为240000元。银行存款年利率为复利10%。问A公司能否通过银行存款购买到该套设备？ 答案：辅导书P128，1 张