财务管理货币时间价值练习题.docVIP

一、财务分析-杜邦分析法的应用 下面以ABC公司权益净利率的比较和分解为例，说明其一般方法。 权益净利率的比较对象，可以是其他企业的同期数据，也可以是本企业的历史数据，这里仅以本企业的本年与上年的比较为例。 权益净利率=销售净利率×资产周转率×权益乘数 即本年权益净利率14.167％=4.533％×15×2.0833 上年权益净利率18.1818％=5.614％×16964×1.9091 权益净利率变动=-4.0148％ 与上年相比，股东的报酬率降低了，公司整体业绩不如上年。影响权益净利率变动的不利因素是销售净利率和资产周转率下降；有利因素是财务杠杆提高。 利用连环替代法可以定量分析它们对权益净利率变动的影响程度： （1）销售净利率变动的影响： 按本年销售净利率计算的上年权益净利率=4.533％×16964×1.9091=14.682％ 销售净利率变动的影响=14.682％-18.1818％=-3.5％ （2）资产周转率变动的影响： 按本年销售净利率、资产周转率计算的上年权益净利率=4.533％×15×1.9091=12.982％ 资产周转率变动的影响=12.982％-14.682％=-1.7％ （3）财务杠杆变动的影响： 财务杠杆变动的影响=14.167％-l2.982％=1.185％ 通过分析可知，最重要的不利因素是销售净利率降低，使权益净利率减少3.5％；其次是资产周转率降低，使权益净利率减少1.7％。有利的因素是权益乘数提高，使权益净利率增加1.185％。不利因素超过有利因素，所以权益净利率减少4.015％。由此应重点关注销售净利率降低的原因。 二、货币时间价值的计算 【例4—1】某人将10 000元投资于一项事业，年报酬率为6％，经过1年时间的期终金额为： S = P+Pi = P（1+i） = 10 000×（1+6％） = 10 600（元） 其中：P—现值或初始值； i—报酬率或利率； S—终值或本利和。 若此人并不提走现金，将10 600元继续投资于该事业，则第二年本利和为： S = [P（1+i）]（1+i） = P（1+i）2 = 10 000×（1+6％）2 = 10 000×1.1236 = 11 236（元） 同理第三年的期终金额为： S = P（1+i）3 = 10 000×（1+6％）3 = 10 000×1.1910 = 11 910（元） 第n年的期终金额为： S = P（1+i）n 【例4—2】某人有1 200元，拟投入报酬率为8％的投资机会，经过多少年才可使现有货币增加1倍？ s=1 200×2=2 400 s=1 200×（1+8％）n 2 400=1 200×（1+8％）n （1+8％）n =2 （s/p，8％,n）=2 查“复利终值系数表”，在i=8％的项下寻找2，最接近的值为： （s/p，8％,9）=1.999 所以： n=9 即9年后可使现有货币增加1倍。 【例4—3】现有1 200元，欲在19年后使其达到原来的3倍，选择投资机会时最低可接受的报酬率为多少？ S=1 200×3=3 600 S=1 200×（1+i）19 （1+i）19 =3 （s/p，i,19）=3 查“复利终值系数表”，在n=19的行中寻找3，对应的i值为6%，即： （s/p，6%,19）=3 所以i=6%，即投资机会的最低报酬率为6%，才可使现有货币在19年后达到3倍。 【例4—4】某人拟在5年后获得本利和10 000元。假设投资报酬率为10％，他现在应投入多少元？ p=s（p/s，i，n） =10 000×（p/s，10％，5） =10 000×0.621 =6 210（元） 答案是某人应投入6 210元。 4．名义利率与实际利率 复利的计息期不一定总是1年，有可能是季度、月或日。当利息在1年内要复利几次时，给出的年利率叫做名义利率。 【例4—6】本金1 000元投资5年，年利率8％，每季度复利一次，则： 每季度利率=8％÷4=2％ 复利次数=5×4=20 s=1 000×（1+2％）20 =1 000×1.4859 =1 485.9（元） I=1 485.9-1 000 =485.9（元） 当1年内复利几次时，实际得到的利息要比按名义利率计算的利息高。【例4—6】的利息485.9元，比【例4—5】要多17元（486-469）。【例4—6】的实际利率高于8%，可用下述方法计算： S=P（1+i）n 1 485.9=1 000×（1+i）5 （1+i）5 =1.4859 （s/p，i，5）=1.4859 查表得： （s/p，8％，5）=1.4693 （s/p，9％，5）=1.5386 用插补法求得实际年利率：