财务学原理531投资决策现金流量剖析.pptVIP

国家精品共享资源课：财务学原理 Company LOGO 国家精品共享资源课：财务学原理 第五章 财务的现金流量观 * 国家精品共享资源课：财务学原理 主讲老师：杨荣彦 暨南大学  财务的现金流量观 现金流量的内涵与构成 一 投资决策现金流量的估算 二 投资决策现金流量分析 三 投资决策现金流量分析 第三节 投资决策现金流量分析 投资决策现金流量分析 贴现的分析评价方法 一 非贴现的分析评价方法 二 应用举例 三 贴现的分析评价方法 四 案例分析 举例 【例2】有三个投资方案。其投资额及各年税后利润如下： 项目 初始投资额 税后利润 第一年 第二年 第三年 A 20000 1800 3240 0 B 9000 ?1800 3000 3000 C 12000 600 600 600 ———————————————————————— 设贴现率为10%，设备直线法折旧，项目结束后无残值。试对各方案进行分析评价。 一、贴现的分析评价方法 贴现的分析评价方法 （一）净现值法 净现值： =未来现金流入现值?未来现金流出现值 方案分析 ——计算净现值。 方案 现金流入现值 现金流出现值 净现值 方案 排序 A 21669 20000 1669 优 B 10557 9000 1557 次 C 11440 12000 -560 差 净现值的经济意义 它是投资方案的贴现后净收益。 ——净现值为正数，说明投资项目的报酬率大于预定的贴现率（如银行利率等）； ——净现值为0，说明投资项目的报酬率等于预定的贴现率； ——净现值为负数，说明投资项目的报酬率小于预定的贴现率。 （二）现值指数法 未来现金流入现值 现值指数= —————————— 未来现金流出现值 方案分析 ——计算现值指数。 方案 现金流 入现值 现金流 出现值 现值 指数 方案 排序 A 21669 20000 1.08 次 B 10557 9000 1.17 优 C 11440 12000 0.95 差 注意 A. 两种分析评价方法结果不同，原因何在？ 结论： —如果方案是互斥的，应考虑用净现值指标来评价； —如果方案是独立的，应根据现值指数来选择较好。 B．现值指数的经济意义： ——可以看成是一元原始投资可望获得的现值净收益。 （三）内含报酬率法 内含报酬率： ~指未来现金流入现值等于未来现金流出现值的贴现率，或者说，是使投资方案净现值为0的贴现率。 方案分析 用例2资料。求方案的内含报酬率。 分析： A方案内含报酬率：16.05% B方案内含报酬率：17.88% C方案内含报酬率：7.32% 比较与决策 比较： 内含报酬率BAC ，所以B方案最优。 决策： 将内含报酬率与公司要求的最低投资报酬率比较，超过者均可接受。 注意 A. 内含报酬率的经济意义： 它是方案本身的投资报酬率，反映方案内在的获利能力或水平。 B．内含报酬率法与现值指数法的比较： 相同点： 相对比率，可用于独立方案； 区别点： 二、非贴现的分析评价方法 待续~~ 国家精品共享资源课：财务学原理 * 国家精品共享资源课：财务学原理 Company LOGO 国家精品共享资源课：财务学原理