摘要版-期货投资基金运作跟监管模式研究探究资料.pdfVIP

中期协联合研究计划（第一期）资助项目—— 课题承担单位：武汉大学商学院 课题合作单位：武汉华中期货经纪公司 课题负责人：叶永刚 课题组主要成员：彭红枫 吴遵新 黄河 胡春霞 曾子兰 金国强 程雄飞 方雅茜 一、概述 中国加入WTO 后，经济全球化进程明显加快，这对我国期货市场也提出了更 高的要求，因此，如何加快期货创新步伐，以十五规划提出的稳步发展期货市 场为宗旨，推动我国期货市场的持续健康发展，以适应国民经济发展的需要， 已经成为当前的一项重要课题。与证券市场相比，期货交易的专业性更强，尤其 是期货交易实行保证金制度，期货市场高风险、高收益的特征十分明显，这要求 期货投资者具有更多的专业知识、操作技巧和更高的风险控制水平。而客观上， 大多数投资者没有足够的时间和精力花费在期货投资上。因而，如何利用好具有 潜在高收益、高效率的期货市场参与期货投资？期货投资基金无疑是一条最为理 想的投资途径。 在研究思路上，本课题正是立足于中国的国情，从期货投资基金产生的历史 背景入手，研究期货市场与期货基金相互促进、共同发展的规律，总结期货投资 基金的特点及其功能，结合中国期货市场投资基金的实际情况，研究我国发展的 不同阶段期货投资基金的组织结构、运作流程、风险管理及监管，进而为中国期 货投资基金的发展提供理论及政策支持。 在研究方法上，主要采用横向比较分析法和纵向比较分析法。在对西方发达 国家金融市场中期货投资基金推出的历史背景研究的基础上，结合西方国家期货 投资基金发展过程中遇到的问题及解决措施，对比我国期货投资基金推出的必要 性、可行性、期货投资基金在中国的应用性、交易体系及监管措施；同时，我们 在总结我国证券投资基金及目前存在的一些私募期货基金和管理期货的经验教 训的基础上，对我国期货投资基金发展的近期、中期和远期模式进行了研究。 二、国外期货投资基金的产生与发展 在美国，期货投资基金刚开始是以隶属于证券投资基金的一个账户 （管理期 货账户）出现的，由于它们具有高收益率和与传统市场的低关联度，期货投资基 金在市场中迅速发展，在八十年代晚期，诸如英、法、日本等其他国家也相继投 身于这一潮流中。现如今，在很多工业化国家中都可以见到管理期货基金和账户。 1 国外期货投资基金根据基金的组织形式的不同可分为：公募期货基金 (Public Funds)、私募期货基金 (private pools)及个人管理账户 (Individual managed futures accounts)。三者在组织结构、投资对象、运作模式及监管方 式均有所不同。 根据投资对象的不同，期货投资基金可分为：商品期货投资基金、利率期货 投资基金、股票期货投资基金、混合期货投资基金及多管理期货投资基金。而目 前中国仅有商品期货，因此现阶段中国只能发展商品期货投资基金。 从期货投资基金发展的趋势看，期货投资基金业已经成为全球发展最快的投 资领域之一。期货交易的品种扩展到债券、货币、指数等各个领域，同时全球新 兴的金融市场不断涌现。随着现代投资组合理论的诞生和投资技术的不断变化， 期货投资基金在资产的风险管理与运作方面的作用日趋重要，很多机构投资者诸 如养老金、信托基金、保险金、银行都开始大量采用期货投资基金作为他们投资 组合中的重要部分以达到分散风险优化组合的目的，并且取得了良好的效果。 三、我国发展期货投资基金的必要性和可行性 首先，就我国发展期货投资基金的必要性而言，发展期货投资基金有利于期 货市场的稳定和社会安定，保证期货市场中小投资者的合法权利；有利于个人投 资者进入期货市场，扩大我国期货市场的广度；可以规范当前数量众多的地下期 货私募基金，培育一批规范的机构投资者，促进我国期货市场的稳定和规范化发 展；期货投资基金具有独特的投资优势，国外大量的实证研究均表明，在证券投 资组合中加入期货，可在提高收益的同时，有效地降低风险。 其次，就我国发展期货投资基金的可行性而言，我国初具规模且潜力巨大的 商品期货市场为期货投资基金的发展提供了市场基础；我国发展期货投资基金具 备了必要的法律和监管体系；我国发展期货投资基金具有技术上的可行性；美国 期货投资基金和我国现有的大量地下期货私募基金为发展期货投资基金提供了 可借鉴