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* 保利地产定向增发调研报告 一、公司概况 1.1 跨入行业龙头行列—————————————————————3 1.2 高负债造就高成长—————————————————————5 二、销售与核心竞争力分析 2.1 销售仍然喜人———————————————————————7 2.2 逆市持续热销压力颇大———————————————————9 2.3 核心竞争力确保优势地位——————————————————12 三、风险提示 3.1 资金压力凸显———————————————————————17 3.2 土地储备增速过快可能导致周转进一步下滑——————————19 四、估值 4.1 PE估值——————————————————————————21 4.2 NAV估值————————————————————————— 22 五、投资建议 5.1 估值敏感性分析——————————————————————24 5.2 投资建议—————————————————————————25 内 容 目 录 一、公司概况 1.1 跨入行业龙头行列 公司成立于1992 年，起初只是广州的区域开发商，2002 年开始实施全国化战略，这一战略在行业高景气的背景下取得了巨大的成功，公司经营规模暴增。到目前为止，公司已进入19 个一二线城市，各项主要指标呈几何倍数迅速扩大，从2003 年末到20