IABFM AWM#7 投资组合管理.pptx

模块#7 投资组合管理财富管理职能和投资政策回顾最佳风险回报组合的组建组合表现的全面衡量财富管理目标分析退出创立的事业退休资产购买住宅职业创立事业成立家庭年龄资产变现度风险承受度客户的整体理财方案收入其它特殊情况 财富时限年龄职业 税项GoalsNeeds需求目标TimeHorizon Taxes/LegalAgeWealthRiskTolerance整个理财服务应针对客户特定的实际需求为主多项各种各样的因素会影响客户的需求及目标 IncomeOther SpecialCircumstancesLiquidityOccupationIABFM WMI Copyright 2012 投资工具风险、收益特性简介主要投资工具固定收益债券股权投资工具基金外汇和黄金房产物业私募股权投资目标投资限制投资偏好经济市场宏观环境组合管理的全景描绘投资表现资产配置投资政策声明资本市场预期经济指标投资者衡量考核持续监控持续监控执行，回馈，衡量执行，回馈，衡量建立资产组合建立资产组合评估表现衡量投资政策评估表现考核资本市场持续监控持续监控最佳组合组建投资组合基本理论投资组合组建过程最佳风险回报组合组建技巧资产分配的策略投资组合组建过程中应该注意的问题什么叫作资产组合？投资不可能永远只投资一个产品，资金在不同资产之间的配置，就是最为常见的资产组合从另一个角度来看，投资者把资金按一定比例分别投资于不同种类的有价证券或同一种类有价证券的多个品种上，这种分散的投资方式就是投资组合。通过投资组合可以分散风险，即“不能把鸡蛋放在一个篮子里”，这是投资组合管理的基本意义投资组合中不同产品之间相互的关系，在预期收益和风险波动性之间的关系，就构成了资产组合的特性从实践的角度来看，高端客户的财富管理中，从整个组合的角度为客户配置资产，已经成为高端客户理财必不可少的一个步骤投资组合基本理论投资者无差异曲线Indifferent Line投资组合有效前沿Efficient Frontier投资回报风险组合Feasible Set最佳风险回报点全球最低方差组合Global Minimum Variance Portfolio风险回报投资组合基本理论组合计算公式的进一步说明两个资产组合： 回报： 方差： ρ: 相关系数，属于从-1到1的一个数值。-1代表完全负相关，0代表两个资产完全不相关，1代表两个资产完全相关。相关系数可以说是现代投资组合理论的核心。 w: 组合中某资产的权重; Ri：组合中某资产回报; σi：组合中某资产的标准差三个资产组合： 回报: 方差:组合计算公式的进一步推断如果将组合的资产平均分派到n个风险资产中去，那么其方差就可以被表现为：如果N趋于无穷大，那么我们可以得到什么结论？ 组合的方差最终将由平均协方差决定资产组合的优势资产组合是由各种类型的资产组成的，除了在金融市场上的直接投资外，投资者还持有养老基金、以储蓄形式进行的人寿保险计划、住宅，还有他们自身技能带来的获利能力（人力资本）。在评估一个资产组合的风险时，投资者必须考虑到资产收益之间的相互作用。从根本上说，比如当资产组合的一部分投资表现很糟时，通过购买的保险合约，可以降低风险。当资产组合中的一部分资产，如房屋或工厂遭受巨大损失时，购买的保险就派上了用场。这两种资产（住宅与保险）收益的相互抵消形式稳定了整个资产组合的风险，即通过投资资产中不同资产之间的相关性来降低整个组合的风险。资产组合风险的分散化（Diversification），意味着投资是散布于各类资产中的，这保证了任何特定证券所暴露的风险是有限的。通过把鸡蛋放在许多篮子中，整个资产组合的风险实际上要比资产组合中任何一个孤立的证券所有的风险低。资产组合风险的分散化假设你的资产组合只有一种股票 - IBM公司，那么这一“资产组合”的风险来源会有哪些呢？你可能会想到两种主要的不确定的来源。来自一般经济状况的风险。比如经济周期、通货膨胀率、利息和汇率等。所有这些宏观经济指标都不能准确预测，而它们都会影响IBM公司股票的回报率，也会影响其他公司诸如罗氏制药、可口可乐、通用汽车、通用电子等等不同产业公司的回报率。来自某些经济因素的变化。这些变化可能仅仅对特定企业有影响，譬如对IBM公司的研发成功与否、人员的变动等事件，会对IBM公司产生影响。但是，这些因素不会像影响IBM那样影响其它公司。 资产组合风险分散化（续）现在考虑一个单纯的分散化（Diversification）策略，你增加一种证券，譬如把一半资金用于埃克森公司，另一半用于IBM公司，资产组合风险将会发生什么变化呢？影响公司的因素对两种股票影响程度的不同将降低资产组合风险。例如，石油价格下跌，埃克森将受到损害，电脑价格将上升，这对IBM公司有利。这两种影响相抵，将使资产组合的收益趋于稳定。