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国金期货有限责任公司白糖、棉花 国金期货有限责任公司 白糖、棉花报告 请务必阅读正文之后的免责声明 2 - 软商品年报 201 软商品年报 2012-01-12 一、白糖篇观点：结合基本面、调控政策及经济货币因素。2012年2-5月左右，白糖期价继续下行概率较大。一方面，1季度欧盟国家债务将集中到期，殴债问题继续发酵，宏观环境的动荡将令国际大宗商品承压。另一方面，春节后夏季来临前，我国白糖消费转淡而生产仍在持续，阶段性供应压力较大。与此同时，因2011年下半年食糖进口窗口已经打开，2012进口糖到港时间将前移，阶段性的供应压力进一步增大。但若6500元/吨无限量收储为真，则2-5月郑糖下行空间将明显缩小，郑糖期价或在5800~6500宽幅震荡。6~8月，白糖期价将逐渐走强，此时国内外食糖均处于消费旺季。但因2012年全球食糖增产概率较大，故上行空间有限，郑糖期价或食糖7000元/吨一线。9-12月，消费转淡新糖上市，价格走势更多受国内宏观、经济货币政策以及7、8月的消费情况。二、棉花篇观点： 一、白糖篇 观点： 结合基本面、调控政策及经济货币因素。2012年2-5月左右，白糖期价继续下行概率较大。