境多重上市跟公司价值关系研究探究综述资料.pdfVIP

境多重上市与公司价值关系研究综述 覃家琦 （南开大学商学院财务管理系，天津 300071 ） 摘要：国外学者对跨境多重上市行为的研究大多以公司价值为导向，跨境多重上市存在多种 作用机制来影响公司价值。这些机制可以首先划分为公司外部作用机制和公司内部作用机 制。公司外部作用机制又分为市场互动机制、竞争者反应机制、投资者反应机制。公司内部 作用机制包括融资约束和公司治理机制。这些作用机制既有正面的证据，也有负面的证据。 我国学者主要从境内外的股票价格差异、动机、市场反应和长期绩效来研究双重上市问题， 这些内容和国外文献中的各种作用机制具有相当的一致性。 关键词：跨境多重上市；海外上市；公司价值；公司治理 作者简介：覃家琦，管理学博士，南开大学商学院财务管理系讲师，研究方向：公司财务与 证券投资。 中图分类号：F830.91 文献标识码：A Abstract ：Most of foreign researchers take corporate value as orientation when they study the behavior of cross-border multiple listings. There are several effect mechanisms of multiple listings on corporate value, which can be first divided into external and internal mechanism. External mechanism can be divided into market interaction mechanism, rival reaction mechanism and investor reaction mechanism (including investor recognition mechanism and signaling mechanism). Internal mechanism can be divided into financial constraints mechanism and corporate governance mechanism. The evidences for these mechanisms may be positive or negative. On the contrary, domestic researchers focus on stock price diversion, motivation, market reaction and long-term performance of A+H dual listings. But these contents are considerably consistent with the effect mechanisms studied by foreign researchers. Keywords ：Cross-Border Multiple Listings 引言 随着各国经济的日益全球化，各国资本市场之间的联系与合作也更加密切。作为资本市 场的主体，上市公司将在全球范围内获取资源。我们尤其注意到，上市公司在多个交易所发 行股票并上市的现象日益普遍。根据初步统计，截止 2007 年底，以H、N 、L 分别表示香 港、纽约、伦敦交易所，我国跨境多重上市基本情况如下：双重上市公司中，A+H 公司39 个，H+N 公司3 个，H+L 公司1 个；三重上市中，A+H+N 公司9 个，A+H+L 公司1 个， H+N+L 公司2 个；四重上市即A+H+N+L 公司5 个，共计60 个。在这些多重上市公司中， 中国工商银行于2006 年10 月27 日通过A+H 同步IPO 曾创下全球资本市场IPO 规模之最， 融资高达2 19 亿美元；仅A 股便融资405 亿元，创A 股有史以来融资规模之最。然而，A 股的这一记录旋即被2007 年9 月25 日回归A 股的建设银行所取代，其融资规模高达580.5 亿元；短短一周以后，这个纪录又被2007 年10 月9 日回归的中国神华665.82 亿元的融资规模 所取代；2007 年11 月