基本面深刻变化、估值向15-20倍PE靠拢煤炭行业2006年中期.ppt

基本面深刻变化、估值向15-20倍PE靠拢煤炭行业2006年中期投资策略 核心观点：基本面深刻变化、估值提升至15-20倍PE 行业集中度提高，定价能力提升 关闭和整顿小煤矿，利于提升煤炭价格 资源整合，提高行业集中度和定价能力 资源价改革的纵深推进将提升重点合同电煤价格 资源价改革的纵深推进将提升重点合同电煤价格 资源价改革的纵深推进将缩小两者的差距，重点合同电煤价格积累了较大的上涨动力。 煤炭行业基本面深刻变化 行业集中度提高，定价能力提升 成本逐步完全化，并可能向下游转移 煤炭价格高位波动 成本逐步完全化，业绩更趋真实 山西的试点增加成本35元/吨，由于可持续发展基金是从能源建设基金转换而来，上市公司实际新增只有15元/吨。 下游经营形势好转，部分成本可能向下游转移 钢铁行业开始提价 焦炭行业提出涨价40元/吨 水泥行业的扭亏为盈 电力行业盈利好转，第二次煤电联动也将实施。 煤炭行业基本面深刻变化 行业集中度提高，定价能力提升 成本逐步完全化，并可能向下游转移 煤炭价格高位波动 预计煤炭价格高位波动 下游的经营形势明显好转，对上游煤炭价格下拉压力减弱。 煤炭价格走势图 秦皇岛煤价走势 煤炭行业估值将向15-20倍PE靠拢 二季度策略报告里，我们认为，加上32元/吨的成本，目前8-10倍的PE相当于美国17-20倍的PE。 中美估值